20210719-中泰证券-永高股份-002641.SZ-Q2收入高增_原料成本上行致盈利承压_3页_534kb

永高股份（002641）Q2业绩总结

核心内容

永高股份（002641）在2021年第二季度实现了营业收入和净利润的双增长，但净利润率有所下降，主要受到原料成本上涨的影响。公司作为塑管行业的龙头企业，其产能持续扩张，B端业务优势明显，未来发展前景被看好。

主要观点

• 收入增长显著：2021年Q2公司实现营业收入23.7亿元，同比增长21.2%，较2019年Q2增长48%。收入增长主要得益于行业集中度提升、公司产能扩张及渠道下沉。
• 净利润承压：尽管收入增长，但2021年Q2实现归母净利润1.8亿元，同比下降25.7%。净利率为8%，同比下降4个百分点，主要由于PVC、PE、PPR树脂等主要原材料价格大幅上涨，导致毛利率下降。
• 成本压力大：原材料价格同比上涨显著，PVC上涨51%，PE上涨26%，PPR树脂上涨21%，公司产品价格调整滞后，未能有效抵消成本上升带来的负面影响。
• 盈利能力展望：公司预计2021-2023年营业收入将分别达到85.9亿元、99.1亿元和114.9亿元，归母净利润分别为8.87亿元、10.92亿元和13.35亿元，当前PE为9倍，维持“买入”评级。
• 财务健康状况良好：公司现金流状况稳健，经营活动现金净流呈增长趋势，货币资金充足，资产负债率保持在合理区间，偿债能力较强。

关键信息

营收与利润预测（单位：亿元）

股价与市场表现

• 当前市场价格：6.59元
• 市值：81.4亿元
• 流通市值：81.4亿元
• 评级：买入（维持）

投资建议

公司作为塑管行业龙头，具备较强的市场竞争力和增长潜力，未来在地产、工程等B端业务方面有望持续发力，同时降本增效措施有望改善盈利能力。基于盈利预测，当前估值较低，具有投资价值。

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 基建项目增速、海绵城市管网建设推进不达预期
• 原料价格大幅波动风险
• B端客户应收账款风险

财务指标分析

每股指标

回报率

增长率

偿债与资产管理能力