20260703-申银万国期货-早间评论_10页_383kb

申银万国期货研究所2026年7月3日市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月3日全球及国内市场的主要动态，涵盖能源、金属、农产品、股指、国债及航运等板块。整体来看，市场呈现宏观与商品信号分化、地缘政治风险缓和、部分品种价格反弹的格局。报告强调了宏观政策、地缘局势、供需变化及市场情绪对各类资产价格的影响。

---

主要观点与关键信息

一、宏观与地缘政治信号分化

• 地缘风险缓和：沙特原油出口回升至战前水平，霍尔木兹海峡航运恢复，但市场尚未完全恢复正常，油价回落至冲突前水平，但持续下跌动力不足。
• 美国非农数据疲软：6月新增非农就业人数仅5.7万，远低于预期，失业率降至4.2%，显示就业市场复苏乏力，市场预期美联储加息将推迟至12月。
• 通胀压力缓解：原油价格回落、高温天气导致电力需求增加，但整体通胀风险下降，高利率环境压制有望逐步缓解。

二、重点品种分析

1. 股指

• A股市场整体呈现宽幅震荡和修复反弹，中证500、中证1000表现优于沪深300、上证50。
• 分红高峰持续，显示上市公司盈利稳定性提升，高股息资产或成长线资金配置标的。
• 后市预计延续震荡上行的结构性行情，关注中报业绩兑现及AI国产替代等高景气赛道。

2. 国债

• 国债期货企稳回升，市场资金利率回落，政策面支持性增强。
• 国内经济结构分化，制造业PMI回升，但房地产仍处调整阶段，预计国债价格保持稳定。

3. 原油

• SC夜盘上涨0.05%，美伊间接会谈未取得实质进展，后续谈判存在不确定性。
• 霍尔木兹海峡航运恢复但未完全正常化，油价回落至冲突前水平，但市场供需尚未回归平衡，短期价格或震荡偏弱。

4. 贵金属

• 黄金、白银、铂金、钯金等贵金属价格反弹，主要受美国就业数据疲软、加息预期降温影响。
• 中长期看，地缘政治风险上升、美国财政压力加大、去美元化趋势增强，贵金属价格中枢具备上行基础。

5. 能化产品

• 甲醇：夜盘上涨2.1%，沿海库存降至历史新低，预计进口逐步恢复，短期偏强。
• 聚烯烃：整体回落，受国际原油拖累，关注夏季检修和库存变化。
• PX与PTA：短期受供应减少支撑，价格偏强；中长期成本走弱和供应回升将压制价格。
• 乙二醇：夜盘下跌0.2%，煤制装置检修推迟修正预期，港口去库，预计震荡趋弱。

6. 金属

• 铜：夜盘上涨0.45%，精矿供应紧张，但下游需求疲软，短期偏弱。
• 锌：夜盘上涨0.33%，精矿供应紧张，但库存高位，短期偏弱。
• 铝：夜盘上涨0.09%，地缘风险溢价消退，但美元和实际利率上行，铝价承压。
• 贵金属：整体反弹，关注美国非农数据及全球央行购金趋势。

7. 农产品

• 美豆：净销售远低于预期，产区干旱仍在持续，但周环比改善，预计价格震荡。
• 白糖：国内库存压力大，国际糖价走弱，短期震荡。
• 棉花：新疆库存去化明显，新增产能支撑需求，后期或面临阶段性用棉紧缺，为棉价提供支撑。
• 油脂：马来西亚产量回升，但出口数据改善有限，原油价格回落拖累油脂走势。

8. 航运

• 集运欧线：EC指数下跌0.38%，旺季运价或已见顶，市场预期8月运价下行。

---

品种观点汇总

品种	谨慎看空(可能性)	谨慎偏多(可能性)
股指(IH)		√
股指(IF)		√
股指(IC)		√
股指(IM)		√
国债(TF)		√
国债(TS)		√
原油		√
甲醇		√
橡胶		√
PTA	√
乙二醇	√
螺纹	√
热卷	√
铁矿	√
黄金	√
白银	√
铜	√
锌	√
铝		√
碳酸锂		√
苹果	√
生猪		√
鸡蛋	√
集运欧线	√

注：表格内容仅为可能性判断，非确定性判断。

---

市场展望

• A股：预计延续震荡上行的结构性行情，关注中报业绩兑现及高景气赛道。
• 原油：短期震荡偏弱，长期关注中东局势及供需恢复情况。
• 贵金属：中长期具备上行基础，短期受宏观情绪和美元走势影响。
• 能化产品：关注供需变化及成本波动，部分品种如甲醇、PX短期偏强。
• 农产品：美豆、棉花受供需影响，油脂、白糖震荡偏弱。
• 航运：集运欧线运价或进入下行周期，关注旺季尾声及市场预期。

---

风险提示

• 市场存在不确定性，如地缘政治、宏观经济变化、产业链波动等。
• 报告结论基于当前信息，不构成投资建议，投资者需自行判断与决策。

---

免责声明

本报告信息来源于第三方公开数据，申银万国期货研究所对信息的准确性、完整性、时效性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资者据此操作，风险自担。