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商品市场总结（2026年9月15日）

核心内容概述

2026年9月15日，申银万国期货研究所发布的报告指出，当前商品市场呈现两极分化格局，部分品种因地缘政治和宏观环境影响上涨，而另一些则因需求疲软和成本压力下跌。整体市场情绪谨慎，投资者需关注美联储议息会议、中东局势及国内政策动向。

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主要观点与关键信息

一、国际与国内宏观环境

• 美联储加息预期增强：9月加息25bp概率升至89%，预计9月17日凌晨公布结果，短期高利率环境对贵金属形成压制。
• 国内金融数据：8月M2为356.81万亿，同比+7.5%；社融存量464.8万亿，同比+7.2%；实体人民币贷款278.63万亿，同比+5%。
• 中东局势紧张：美伊博弈升级，红海航运安全问题加剧，沙特原油出口面临挑战，影响全球能源供应和价格。

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重点品种分析

1）原油

• 上涨原因：沙特原油出口受阻，霍尔木兹海峡通行受限，东西向输油管道停运，导致延布港库存紧张。
• 当前表现：夜盘上涨5.55%，显示市场对供应中断的担忧。
• 未来展望：短期内供应紧张支撑油价，但需关注中东局势变化及沙特出口恢复情况。

2）玻璃与纯碱

• 玻璃：库存连续下降，短期需求旺季预期增强，但实际消费仍需观察。
• 纯碱：库存下降，开工率走低，化工碱利润不佳，未来库存消化仍需时间。
• 总体判断：玻璃与纯碱市场仍处于需求兑现与库存平衡的阶段，短期内走势偏弱。

3）贵金属

• 短期表现：黄金、白银等贵金属夜盘下跌，受高利率环境压制。
• 中长期逻辑：美债信用风险推动“去美元化”趋势，全球央行购金意愿不减，黄金中长期价格中枢仍有上升空间。
• 工业属性：白银、铂金、钯金因兼具金融与工业属性，走势与贵金属同步，需关注工业需求变化。

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品种观点总结

品种	谨慎看空(可能性)	谨慎偏多(可能性)
股指(IH)	-	√
股指(IF)	-	√
股指(IC)	-	√
股指(IM)	-	√
国债(TL)	-	√
国债(T)	-	√
国债(TF)	-	√
国债(TS)	-	√
原油	-	√
甲醇	-	√
橡胶	-	√
乙二醇	-	√
焦煤	√	-
焦炭	√	-
黄金	-	√
白银	-	√
集运欧线	√	-

注：表格内容仅为可能性判断，并非确定性判断。

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外盘表现

• 标普500：下跌0.48%
• 欧洲STOXX50：下跌0.24%
• 富时中国A50期货：下跌0.43%
• 美元指数：上涨0.39%
• ICE布油连续：上涨2.07%
• 伦敦金现：下跌1.13%
• 伦敦银：下跌1.93%
• LME铜：下跌1.42%
• LME锌：下跌1.53%
• LME铝：下跌0.15%

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市场动态与行业信息

1）国际新闻

• 印度CPI持续上升：8月同比上涨4.82%，连续10个月上升，加大央行加息压力。
• 美伊博弈升级：伊朗强调恢复海峡通航需美方履行相关义务，沙特原油出口受阻，库存压力显现。

2）国内新闻

• 工信部会议：聚焦2027年经济工作思路，强调人工智能产业发展与政策支持。
• 房地产政策：北京和上海出台消费支持政策，对玻璃短期需求形成支撑。

3）行业新闻

• Token消耗量：预计2026年达10亿亿，2030年超3500亿亿，算力需求增长迅猛。
• 棉花与油脂：厄尔尼诺预期影响全球供应，带动糖价上涨，棕榈油库存增加压制价格。

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主要品种早盘评论

1）金融

• 股指：受美股回调影响，A股同步调整，科技成长板块承压。
• 国债：价格波动加大，但央行维持宽松政策，国债期货预计偏强运行。

2）能化

• 甲醇：开工率回升，沿海库存下降，短期偏强。
• 乙二醇：供应紧张缓解，港口库存创历史新低，短期偏强。
• 原油：出口受限，库存紧张，短期偏强。
• PX：供需双增，但下游PTA需求疲软，价格震荡偏强。
• PTA：供应回升，需求疲弱，库存偏低支撑价格，维持震荡偏强。

3）金属

• 铜：精矿供应紧张，冶炼产量下降，短期区间波动。
• 锌：精矿加工费低位，冶炼产量下降，短期区间波动。
• 铝：国内库存去库，海外库存下降，短期支撑仍存。
• 双焦：焦煤供应边际改善，铁水支撑需求，短期高位震荡。

4）农产品

• 生猪：均价微涨，供应面趋紧，短期震荡偏强。
• 蛋白粕：美豆产量上调，天气炒作窗口关闭，豆粕或有调整压力。
• 油脂：棕榈油产量回升，但库存压制价格，中长期支撑仍存。
• 棉花：受美棉减产预期影响，郑棉偏弱，需关注新棉收购情况。

5）航运指数

• 集运欧线：EC上涨2.27%，但市场仍预期淡季运价下行，短期震荡偏弱。

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风险提示与免责声明

• 研究局限性：报告基于现有信息，对未来预测存在不确定性。
• 风险提示：需关注地缘政治、宏观经济、产业链变化等多重因素。
• 免责声明：报告信息来源于第三方，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断风险。

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撰写团队

• 国债分析师：唐广华
• 股指分析师：贾婷婷
• 航运分析师：柴玉荣
• 策略分析师：吴广奇
• 有色分析师：李野
• 农产品分析师：黄莹、戴鸿绪
• 能化分析师：陆甲明、董超、俞杨烽
• 黑色分析师：沈垚犇

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公司信息

• 公司名称：申银万国期货研究所
• 地址：上海东方路800号宝安大厦10楼
• 邮编：200122
• 传真：021-50582063
• 网址：www.sywgqh.com.cn