20250317-迈科期货-宏观经济_贵金属周报_美经济预期弱_货币政策预期宽松_贵金属走高_20页_2mb

报告摘要

上周（03.10-03.17），贵金属价格走高，主要受避险情绪和货币政策预期宽松推动。美国经济数据偏弱，通胀预期降温，美元指数低位震荡，为贵金属提供了支撑。同时，地缘政治风险和关税风险进一步加剧，对市场情绪产生影响。

美国经济预期转弱：2025年2月美国CPI同比增长2.8%，结束连续上涨趋势，核心CPI同比3.1%，显示通胀降温。PPI数据同样低于预期，经济衰退预期未进一步加剧。
货币政策预期宽松：尽管CPI和PPI数据表明通胀有所回落，但美联储降息预期未显著增强，市场普遍认为3月份可能不会降息，但6月份降息预期回升。
避险情绪升温：关税风险（美国与加拿大、欧盟之间的关税升级）以及地缘政治风险（美俄、美乌谈判停火，中东局势紧张）推动市场避险情绪，利好贵金属。
美债利率平稳：美国10年期国债收益率维持在4.31%左右，2年期收益率小幅上升，显示市场对债务上限问题的担忧，但整体利率未明显波动。
中国社融数据回升：2025年1-2月中国新增社融总量回升，政府债券明显放量，但人民币贷款同比少增，显示融资需求仍有待释放。
地产销售增速回落：3月中上旬，30大中城市地产销售数据较1-2月份出现回落，需关注后续销售和价格能否企稳。
贵金属持仓增加：黄金和白银实物基金持仓量均小幅增加，COMEX白银库存继续上升，显示市场对白银的配置意愿增强。

价格走势：上周美黄金上涨2.60%，报收于2993.6美元/盎司；美白银上涨4.41%，报收于34.465美元/盎司。沪金主力合约上涨2.28%，沪银主力合约上涨3.85%。
持仓变化：SPDR黄金ETF持仓增加12.07吨，SLV白银ETF持仓增加123.13吨，COMEX白银库存增加584.76吨。
库存变动：COMEX黄金库存增加20.69吨，上期所黄金库存保持不变；COMEX白银库存增加，上期所白银库存小幅减少。
持仓结构：COMEX黄金总持仓增加，但非商业净多持仓减少；COMEX白银总持仓增加，非商业净多持仓增加，显示市场对白银的配置意愿增强。