20250920-国联期货-尿素周报_警惕出口不及预期风险_30页_1mb

国联期货尿素周报总结

核心逻辑观点

• 期货UR2601本周收于1661元/吨，周跌0.12%，估值支撑源于现货价格贴近生产成本和出口利润高位。
• 现货市场：主流区域价格小幅下跌，如山东1637元/吨、河南1625元/吨、山西1618元/吨、广东1803元/吨。
• 基差走强，价差低位震荡，显示现货与期货贴水。
• 供应端压力显现：日产预计20-20.3万吨，新增产能投产；需求端短期或改善（农业备肥、工业开工提升），但全年环比下降。
• 出口风险：8月尿素出口量约80万吨，低于预期，港口库存去库但原因包括海外需求边际改善和配额可能不足。

行情回顾

• 价格：期货UR2601周跌0.12%，现货山东等地区价格跌近20元/吨，估值端有支撑。
• 基差与价差：基差整体走强，价差如UR1-5价差收于-61元/吨，显示短期震荡格局。

供应与需求分析

• 供应：尿素日产预计提升至20-20.3万吨，多套装置重启和投产（如奥福化工50万吨、晋煤中能80万吨），供应增量明显。
• 需求：短期农业备肥需求释放，工业如板材行业或改善；但全年需求环比下降，长期支撑有限。

风险点与策略

• 风险：工业需求不佳、出口不及预期、宏观风险（如政策变动）。
• 策略：短期盘面震荡，UR2601参考区间1650-2000元/吨；中长期需跟踪出口政策边际变化。

市场影响因素

• 成本：煤价偏强，供应端扰动影响；需求端分化，非电需求较好，电厂需求减弱。
• 进出口：出口量可能不足，8月约80万吨；FOB和CFR价格下跌，潜在需求增量来自巴西和东南亚。

结论

尿素市场短期震荡，中长期取决于出口政策；供应增量压力与需求阶段性改善并存，建议关注政策和需求变化。