2019年A股市场策略及行业配置：厚积薄发，沉潜而越-20181231-国金证券-48页_5mb

2019年A股市场策略及行业配置总结

核心内容

2019年A股市场将经历从“反复筑底”到“结构牛市”的转变。整体来看，2019年A股机会大于风险，尤其在下半年，随着企业盈利改善、资金面宽松、人民币升值及科创板改革推进，结构性机会将更加明显。策略上建议投资者在上半年保持谨慎，关注交易性机会，下半年逐步转向结构性配置，重点布局券商与TMT板块。

主要观点

• 市场展望：A股市场在2019年将由“反复筑底”转向“结构牛市”，尤其在下半年具备趋势性机会。
• 估值优势：当前A股整体估值处于历史低位，具备较强的投资吸引力。
• 政策导向：2019年政策将聚焦于“基建托底”与“科技转型”，推动经济结构优化。
• 利率环境：预计2019年国内将采取“货币衰退式宽松”政策，利率水平逐步下降，资金面趋于宽松。
• 中美关系：中美贸易摩擦可能阶段性缓解，但中长期仍存在，需关注其对市场情绪的影响。
• 科创板改革：科创板设立是资本市场深化改革的重要举措，首批上市企业将聚焦“硬科技”领域，对券商及创投企业带来利好。

关键信息

一、全球经济与美联储政策

• 全球主要经济体步入通缩通道，PMI指标整体下行，美国经济增速放缓。
• 美联储预计2019年将进行2次加息，但加息节奏将放缓，收益率曲线逐步变平。
• 美元指数预计难以突破前期高点（95-100附近），对新兴市场汇率压力有所缓解。

二、中美贸易摩擦

• 贸易摩擦对两国经济均带来负面影响，但预计阶段性缓解。
• 中国出口增速放缓，主要商品对美出口受阻，但政策层面已主动寻求缓和。

三、国内经济与政策环境

• 2019年国内经济仍处于下行周期，企业盈利承压，但预计Q2见底、Q3回升。
• 基建投资将作为稳增长的重要手段，但受资金来源限制，难以大幅扩张。
• 地产政策“因城施策”，部分三四线城市有望松动，但整体销售仍疲软。
• 2019年财政赤字率目标仍为3%，重点在于减税和增支，尤其是对中小微企业及制造业的减税政策。

四、货币政策与市场环境

• 2019年货币政策将“降准先行”，降息可能出现在二季度中后期或三季度。
• 货币衰退式宽松趋势明显，票据利率持续下行，资金面逐步宽松。
• A股估值处于历史低位，具备较强吸引力，叠加企业盈利改善预期，市场风险偏好有望回升。

五、行业配置建议

• 传统周期产业：受经济下行及政策调控影响，系统性投资机会有限。
• 券商板块：受益于科创板设立及注册制改革，龙头券商有望迎来配置机遇。
• TMT板块：“创新成长”迎配置时代，重点推荐云计算、5G、半导体、人工智能、芯片等细分领域。
• 新兴成长行业：受政策支持及技术进步推动，增长潜力较大。

行业推荐

1. 券商

• 科创板设立及注册制试点将提升券商业务空间，尤其是龙头券商。
• 创投基金将获得更便捷的退出通道，利好相关企业。

2. TMT（科技、媒体、通信）

• 云计算：政策支持力度大，产业链高增长，中国服务器市场景气度高于全球。
• 5G：国家竞争力战略重点，中美贸易摩擦不会影响其商用进程，建设周期已开启。
• 半导体：IC产业是核心科技，全球芯片产能向中国转移，国内增速将快于全球。

结论

2019年A股市场将逐步摆脱“反复筑底”的局面，迎来结构性牛市。建议投资者关注科创板改革、企业盈利改善及资金面宽松带来的机会，重点配置券商与TMT板块，尤其是具备核心技术与成长潜力的行业。整体市场机会大于风险，下半年有望实现趋势性上涨。