20260617-中金公司-中金_六张网_与城市更新空间几何_9页_1mb

中金：“六张网”与城市更新空间几何？总结

核心内容概述

“六张网”与城市更新是“十五五”规划期间重要的基建投资方向，具备较强的牵引性和撬动性，能够短期扩投资、稳增长，长期支撑产业升级与安全保障。其中，地下管网、新型电网和算力网投资弹性较大，是结构性增量空间的主要来源。

六张网详解

1. 城市地下管网

• 定义：包括供水、燃气、热力、排水等管网系统。
• 现状：截至2025年底，总长度近390万公里，居世界第一。
• 必要性：面临设施老化、智能化水平低、排水能力不足等问题。
• 规划：2026-2030年将建设改造77万公里，其中燃气管网20万公里、排水管网17.5万公里、供水管网17.5万公里、污水管网10万公里、供热管网12万公里。
• 投资规模：预计达5万亿元，高于“十四五”时期的2.4万亿元。
• 资金来源：中央超长期特别国债、地方专项债、新型政策性金融工具、REITS等。

2. 新型电网

• 定义：以主干电网和配电网为基础、智能微电网为补充，实现绿色电力的高效调配。
• 现状：全国大电网已建成，保障用电量超10万亿千瓦时。
• 必要性：新能源接入需求上升，电网需更绿色、智能、韧性。
• 规划：2026-2030年投资将超5万亿元，建设输电通道、优化特高压网络、提升新能源接纳能力。
• 资金来源：主要依赖社会主体自筹资金，财政依赖度较低。

3. 算力网

• 定义：连接全国算力设施，包括智算、超算中心和算力传输网络。
• 现状：截至2026年3月底，智算总规模达188万P，初步实现八大节点20毫秒时延圈。
• 必要性：算力分布不均，跨区域调度困难。
• 规划：深入推进“东数西算”工程，构建多层次算力体系，提升利用效率。
• 投资规模：预计达2万亿元，较“十四五”时期增长。
• 算电协同：绿色电力消费比例提升，算力中心用电量将增长至4000-7000亿千瓦时。
• 资金来源：财政与私人投资共同支持，私人投资在“十五五”期间占比提升。

4. 水网

• 定义：“南北调配、东西互济”的水资源配置格局。
• 现状：覆盖80.3%国土，总库容超1万亿立方米。
• 必要性：水资源配置不均，需优化调配体系。
• 规划：投资将突破6万亿元，较“十四五”时期增长。
• 建设内容：包括京杭大运河、永定河、西辽河全线水流贯通，南水北调中线引江补汉工程基本建成。
• 资金来源：财政资金为主，地方专项债、社会资本为辅。

5. 新一代通信网

• 定义：空天地海一体化的全域覆盖通信网络。
• 现状：5G基站超500万个，5G-A覆盖330个城市。
• 必要性：支撑经济社会数智化转型。
• 规划：向“双万兆”演进，建设50万个5G-A基站，6G有望2030年商用。
• 投资规模：预计中期内逐步成熟并释放。
• 资金来源：中央预算内投资、超长期特别国债、专项债、三大运营商及中国铁塔资本开支。

6. 物流网

• 定义：内外联通、安全高效、智慧绿色的现代物流体系。
• 现状：已形成“通道+枢纽+网络”基本框架。
• 必要性：多式联运、信息共享、末端配送等问题突出。
• 规划：提升多式联运、冷链物流、快运物流等能力，推动社会物流总费用与GDP比率下降。
• 投资规模：预计保持较快增长，但难抵交通骨干网投资回落。
• 资金来源：财政资金为主，私人投资为辅。

城市更新详解

1. 城市更新规划

• 投资规模：未来五年城市更新投资或超15万亿元。
• 目标：推进“四好”建设，即好房子、好小区、好社区、好城区。
• 主要指标：
  • 城镇危旧房改造数量（万套/间）：2025年25万套，2030年50万套。
  • 新开工改造城镇老旧小区数量（万个）：2025年24万个，2030年11.5万个。
  • 老旧街区厂区改造提升数量（个）：2025年900个，2030年1500个。
  • 城中村改造数量（个）：2025年4100个，2030年4000个。
  • 城市地下管网改造长度（万公里）：2025年25万公里，2030年36.5万公里。
  • 城镇房屋基础信息数字化率（%）：2030年>95%。

2. 资金来源

• 中央预算内资金：2026年安排970亿元专项支持。
• 超长期特别国债：支持地下管网建设。
• 地方专项债、新型政策性金融工具。
• 税收优惠政策支持符合条件的项目。

基建投资展望

• “六张网”与城市更新是“十五五”基建投资的重要抓手。
• 地下管网、新型电网、算力网是结构性增量空间较大的领域。
• “六张网”可多网协同，发挥集成融合效应。
• 基建投资增速可能较“十四五”小幅放缓，但结构性增长更明显。
• 预计投资增速排序：电网 > 生态环境和保护 > 互联网和相关服务业 > 水运管运和邮政业 > 燃气生产和供应业 > 电源投资 > 电信广播电视和卫星传输 > 水利管理业 > 道路运输业 > 公共设施管理业。
• 下半年趋势：基建投资有望企稳回升，全年增速或在3-5%左右。

总结

• “六张网”和城市更新是“十五五”期间推动基建投资的重要方向。
• 地下管网、新型电网和算力网投资弹性较大，未来增长潜力突出。
• 资金来源以财政为主，同时社会资本参与度上升。
• 基建投资呈现结构性增长，民生与安全类投资增速更快。
• 城市更新将系统推进“四好”建设，提升城市品质和居民生活条件。
• 基建投资增速预计小幅放缓，但中长期增长空间广阔。