危机即转机，静待市场企稳财通证券-10页_514kb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了2020年2月3日A股市场因疫情引发的大幅下跌情况，以及衍生品市场（尤其是期权和股指期货）在此背景下的表现。同时，结合历史数据和财通金工的观点，对市场未来走势进行了展望。

主要观点

1. 市场历史性大跌行情回顾

• 市场大幅下跌：受疫情影响，2020年2月3日上证指数下跌7.72%，深证成指下跌8.45%，个股跌停数量达3209家，创历史新高，占市场全部股票数量的85.26%。
• 历史跌幅对比：此次跌幅排名2000年以来第6位，与2007-2008年和2015-2016年的市场大跌情况类似，但具有不同的市场背景。
• 历史走势分析：从历史数据看，大跌之后市场多会企稳，通常在数日后出现小幅震荡，仅有少数情况会持续下跌或迅速反弹。
• 北上资金流入：尽管市场下跌，但北上资金流入182亿元，显示外资对中国市场的长期信心，可能预示市场情绪将逐步释放。

2. 衍生品市场表现

• 期权市场活跃：在现货市场流动性匮乏的情况下，期权市场交易异常活跃，四个股票期权品种的交易额达到75.7亿元，远高于日常水平。
• 认沽期权主导交易：认沽期权成交额达到认购期权的4倍，最虚值认沽期权合约（如50ETF沽2月2750）成交最为活跃。
• 隐含波动率上升：50ETF期权隐含波动率超过45%，300期权超过50%，显示市场恐慌情绪较高。
• 股指期货流动性紧张：IF合约在尾盘触及跌停板，IC合约从10:45开始几乎一直处于跌停状态，显示市场避险情绪加剧，流动性受限。

关键信息

市场数据

• 上证指数：2月3日下跌7.72%，报2746.61点。
• 深证成指：2月3日下跌8.45%，报9779.67点。
• 个股跌停数量：3209家，占市场全部股票数量的85.26%。
• 北上资金流入：合计182亿元，其中沪市流入136亿元，深市流入46亿元。
• 期权交易额：四个股票期权品种交易额达75.7亿元，认沽期权交易额为认购期权的4倍。
• 隐含波动率：50ETF期权隐含波动率达47%，300期权隐含波动率达50%。
• 股指期货表现：
  • IF合约在尾盘跌停，IC合约从10:45开始跌停。
  • IH合约流动性相对较好，但尾盘也触及跌停。
  • 今日股指期货成交额未显著提升，中小市值股票相关的IC合约流动性更差。

历史数据参考

• 2007-2008年：单日跌幅超过7%的情况共出现5次，其中4次市场在大跌后企稳，仅1次持续下跌。
• 2015-2016年：单日跌幅超过7%的情况共出现6次，其中4次次日继续下跌，但第五日或第六日市场基本企稳。
• 2018年波动率走势：波动率指数在贸易战期间曾大幅上升，随后逐步回落，2020年可能呈现类似走势。

财通金工观点

• 市场企稳预期：市场预计将在数日内企稳，本次下跌可能是“一步到位”的情况，与历史大跌后的走势相似。
• 波动率维持高位：尽管市场情绪尚未稳定，期权波动率可能有小幅下降，但仍会维持在高位。
• 波动率走势预测：波动率指数的未来走势将取决于疫情发展，随着恐慌情绪释放，波动率指数预计会逐步回落并企稳。

风险提示

• 文中数据仅供参考，不构成投资建议。
• 市场走势受多种因素影响，包括疫情发展、政策调整、经济基本面等，需谨慎对待。

投资评级

个股评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。

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