20220818-东北证券-腾讯控股-00700.HK-腾讯控股22Q2财报点评_降本增效见成效_Q2盈利超预期_14页_1mb

报告摘要

腾讯控股 (00700.HK) 财报分析总结

核心内容

腾讯控股在2022年第二季度（22Q2）的财报显示其在降本增效方面取得了显著成果，Non-IFRS归母净利润超预期，同时公司积极调整业务结构，聚焦提升业务效率与拓展新收入来源。

主要观点

财务表现：
- 22Q2总营收为1340亿元，同比减少3%，环比减少1%。
- Non-IFRS归母净利润为281亿元，同比减少17%，环比增长10%，高于彭博一致预期的244亿元。
- 公司通过减少市场投入、裁撤边缘业务、削减人员等方式实现降本增效，预计费用率将持续下降。
业务分析：
- 增值服务：22Q2收入717亿元，同比减少0.5%，环比减少1.5%。主要由社交网络和游戏业务驱动。
  - 社交网络业务收入292亿元，同比增长1%，受益于视频号直播和数字内容订购服务。
  - 游戏业务收入516亿元，其中移动端游戏收入400亿元，PC端游戏收入116亿元。
    - 国内游戏收入318亿元，同比下降1%，主要由于头部产品收入下滑，但新游戏收入增加。
    - 海外游戏收入107亿元，同比下降1%，但《VALORANT》和《夜族崛起》表现良好。
- 金融科技及企业服务：22Q2收入422亿元，同比增长0.8%，环比下降1.3%。
  - 金融科技收入受疫情影响有所下滑，但已逐步恢复。
  - 企业服务收入略有下降，但毛利率提升，公司专注自研产品，优化收入结构。
- 网络广告：22Q2收入186亿元，同比下降18.4%，环比增长3.6%。
  - 受疫情影响，广告需求疲软，eCPM下滑。
  - 视频号的快速增长为广告业务带来增量机会，视频号信息流广告上线后有望提升盈利能力。
运营数据：
- 微信月活用户达到12.99亿，同比增长3.8%，环比增长0.8%。
- QQ移动终端月活用户为5.69亿，同比下降3.8%，环比增长0.9%。
- 收费注册用户数量为2.35亿，同比增长2.3%，环比下降1.8%。
盈利预测：
- 2022年预计营收5634.99亿元，Non-IFRS归母净利润1166.13亿元。
- 按SOTP估值法，2022年预计市值3.2万亿人民币，对应3.7万亿港元。
- 投资建议维持“买入”评级，预计公司未来三年的营收和利润将稳步增长。