20160928-东兴证券-财政赤字专题报告_资本视角下的财税政策展望_28页_2mb

资本视角下的财税政策展望总结

核心内容

本报告从资本视角出发，分析我国财政赤字的现状、原因及未来财税政策趋势，强调财政赤字对资本市场的影响及带来的机遇。核心观点包括：

• 财政赤字是经济发展的常态，适度的赤字有利于经济和社会发展。
• 我国财政赤字率虽接近警戒线，但背后有积极的政经逻辑，强调公共服务与民生改善。
• 财税政策改革对资本市场具有重大意义，能够通过“四两拨千斤”的效应撬动社会资本。
• 未来政策将侧重结构性减税、结构性增税、供给侧体制改革，为资本市场带来新的增长点。

主要观点

1. 财政赤字的政经逻辑

• 财政赤字率是衡量政府财政健康的重要指标，目前我国财政赤字率低于主要发达国家，仍有操作空间。
• GDP增速下滑和高基数效应是财政赤字扩大的主要原因。
• 财政支出结构优化，更注重公众利益，推动社会福利和公共服务的提升，实现“帕累托改进”。

2. 财税政策对资本市场的影响

• 结构性减税有助于降低企业成本，提升企业活力，有利于税基扩大和税收收入增长。
• 结构性增税将针对资源消耗型行业，减少其边际外部负效应，引导产业升级。
• 供给侧体制改革将推动资本市场的制度完善，提高信息披露质量，增强市场信心。

3. 财政政策补短板带来的机遇

• 职业教育、互联网+医疗、“三农”、区域经济协调发展等重点领域将受益于财政资金的注入。
• “三公经费”缩减将带动节约型消费，利好特色餐饮和滴滴用车等产业。
• 财政资金的注入将为资本市场带来“四两拨千斤”的效应，推动相关行业的发展。

关键信息

1. 财政赤字现状

• 2005-2015年，我国财政赤字规模从2400亿元增长至2.36万亿元，2015年达到历史峰值。
• 财政赤字率在2005-2015年呈现阶段性波动，13-15年维持在2.2%左右。
• 财政收入和支出的结构变化显著，其中增值税、企业所得税为主要收入来源，教育、社会保障为支出重点。

2. 与发达国家的比较

• 美国、欧盟、日本等国家的财政赤字率普遍高于我国，但其财政赤字在经济复苏中发挥了积极作用。
• 我国财政支出更倾向于基础设施、公共服务，与发达国家的高福利支出形成对比。

3. 政策趋势预测

• 财政政策将更加注重经济结构调整和区域协调发展，推动我国经济向高质量发展转型。
• 税收政策将实行结构性减税与增税并重，通过减税扩大税基，通过增税引导资源合理配置。
• 供给侧体制改革将深化，强化财政支出绩效考核，推动政府职能向公共服务型转变。

资本市场的机遇

1. 结构性减税带来的机遇

• 降低企业税费负担，有助于中小企业、个体户等轻资产企业的发展。
• 中产阶级税收负担减轻，有助于提升其消费能力。
• “三农”、高新技术企业、创业型企业将受益于税收优惠，推动其发展。

2. 结构性增税带来的机遇

• 资源税、环保税等政策将对高污染、高耗能企业形成约束，促使其进行转型升级。
• 高收入群体，如明星、暴利行业等，可能成为未来税收政策调整的重点对象。

3. 供给侧体制改革带来的机遇

• 资本市场制度完善，如信息披露制度、诚信纳税体系等，有助于提升市场透明度。
• 政府简政放权，降低制度性交易成本，为资本市场发展提供更宽松的环境。
• 未来居民资产配置将逐步从存款转向资本市场，推动股市、债市发展。

总结

我国财政赤字虽逐年扩大，但其背后的政经逻辑体现了优化经济结构、提升民生福祉的积极方向。通过结构性减税、增税、供给侧体制改革，政策将逐步释放市场活力，推动资本市场的健康发展。财政政策补短板为职业教育、互联网+医疗、“三农”等领域带来新的增长机遇，而税收政策的优化则有助于实现公平与效率的平衡。未来，我国资本市场将受益于政策红利，成为居民财富配置的重要方向。