2018Q3主动股票型基金资产配置分析：重仓股集中度提升，创业板超配比例再次回落至6％下方-20181026-兴业证券-28页-3mb

基金配置分析报告总结 - 2018Q3

核心内容概述

2018年第三季度，主动股票型基金在资产配置上表现出以下特点：

• 基金总规模继续上升，但股票资产规模占比持续下降。
• 基金仓位有所回升，其中普通股票型基金的仓位提升较多。
• 重仓股集中度提升，消费类股票超配比例回落，创业板超配比例再次回落至6%以下。
• 主板加仓，中小板、创业板则普遍减仓。
• 行业配置方面，食品饮料、医药等超配，而银行、石油石化等低配。

主要观点

1. 基金总规模与股票配置

• 2018Q3，全部基金资产总值从13.33万亿元上升至1.37万亿元，增长3.31%。
• 股票资产规模占比连续第6个季度下降，从13.14%降至11.84%。
• 基金持有的股票市值占A股总市值和流通市值的比例分别为3.01%和4.07%，较2018Q2分别下降0.12、0.23个百分点。

2. 基金仓位变化

• 主动股票型基金的股票仓位从80.74%上升至81.50%，其中普通股票型基金仓位由83.28%上升至85.11%。
• 偏股混合型基金仓位由79.87%上升至80.36%。
• 现金配比下降，从12.16%降至11.50%。

3. 重仓股集中度提升

• 主动股票型基金重仓股共覆盖879只股票，较2018Q2减少12只。
• 前十大重仓股的持股市值占所有重仓股市值的比重从20.0%上升至22.1%。
• 前十大重仓股包括：中国平安、贵州茅台、招商银行、格力电器、长春高新、五粮液、中国太保、保利地产、伊利股份、分众传媒。

4. 板块配置变化

• 主板配置比例上升至66.35%，加仓3.2个百分点。
• 中小板和创业板均有减仓，其中创业板超配比例回落至6%以下。
• 主动型基金对中小板和创业板的配置比例分别为20.98%和12.67%，而它们在A股中的流通市值占比分别为14.51%和6.84%。

5. 行业配置特征

• 超配行业包括：食品饮料（7.86%）、医药（7.64%）、家电（3.52%）、计算机（2.75%）、电子元器件（1.98%）。
• 低配行业包括：银行（-9.34%）、石油石化（-4.96%）、电力及公用事业（-2.45%）、建筑（-2.36%）、汽车（-1.68%）。
• 在超配行业中，计算机、食品饮料的超配比例连续提升，而医药、家电、电子的超配比例则有所回落。
• 在低配行业中，银行、汽车的低配比例有所缩窄，但电力及公用事业、建筑的低配比例创阶段新低。

关键信息

基金资产配置趋势

行业配置变化

二级行业配置变化

结论

2018Q3，主动股票型基金在配置上呈现出明显的行业集中趋势，消费板块整体超配比例回落，创业板超配比例进一步下降。与此同时，基金对主板的配置增加，对金融和采矿业的低配比例扩大。整体来看，基金在市场调整中更倾向于配置高景气度的行业，如食品饮料、医药、家电等，而对银行、石油石化等低估值行业则保持低配。