20250924-中国银河-申洲国际-02313.HK-国际化+纵向一体化布局构筑竞争优势_15页_985kb

申洲国际公司点评报告总结

• 核心观点： 公司是全球纵向一体化针织制造龙头企业，业绩稳健。2024年营收286.63亿元，同比增长14.8%；净利润62.41亿元，同比增长36.9%。运动类服装主导产品，毛利率28.1%同比提升3.83个百分点。
• 国际化布局： 通过柬埔寨和越南工厂扩展海外产能，2023年海外产能占总产出的53%，预计新工厂投产将进一步支持需求。
• 供应链优势： 纵向一体化从原材料到成品交付，优化效率和质量响应。
• 客户群： 核心客户包括NIKE、ADIDAS、UNIQLO、PUMA，合计贡献80.7%营收，近年拓展新客户如Lululemon。
• 盈利预测： 预计2025-2027年归母净利润分别为66.28/74.13/81.41亿元，同比增长率为6.2%/11.85%/9.82%，PE估值12.6-10.2倍。
• 风险提示： 服装消费恢复不及预期、国际贸易风险、海外产能延迟。