20180408-西南证券-医药行业周报_医药为贸易战最佳避风港_把握结构化牛市_12页_1mb

医药行业周报（2018.04.02-2018.04.08）总结

核心内容

1. 行业表现

• 医药生物指数上涨6.1%，跑赢沪深300指数6.2个百分点。
• 所有申万医药三级子行业均上涨，其中医疗器械板块涨幅最大（9.6%），中药板块涨幅最小（4.4%）。
• 医药行业在2018年开局良好，1-2月收入和利润增速分别达到18.3%和37.3%，创下2013年以来新高。
• 2018年医药板块整体估值性价比仍较高，PE-TTM约为39倍，而2018年预测PE估值约为29倍。

主要观点

2. 行业政策

1. 国务院发布仿制药政策，提出三方面支持方案：

   • 促进仿制药研发：制定鼓励目录、加强技术攻关、完善知识产权保护。
   • 提升仿制药质量疗效：推进一致性评价、提高原辅料质量、严格审评审批。
   • 完善支持政策：纳入采购目录、促进替代使用、推动国际化。

2. 国家卫健委发布家庭医生签约服务通知，鼓励多元团队参与服务，提升基层医疗服务水平。

3. 投资策略

• 维持医药板块“强于大市”评级，认为医药行业是贸易战中的最佳避风港。
• 投资思路涵盖多个子行业：
  • 医药科技股：推荐恒瑞医药、安科生物、康泰生物、智飞生物、乐普医疗。
  • 医药消费股：推荐片仔癀、美年健康、爱尔眼科、长春高新、奥佳华。
  • 医药高端制造：推荐华东医药、信立泰、华海药业。
  • 医药商业：推荐瑞康医药、柳州医药、润达医疗。
  • 二线创新龙头：推荐辰欣药业、科伦药业、丽珠集团、三诺生物、九强生物。
  • 滞涨标的：推荐东阿阿胶、恩华药业、人福医药、同仁堂。

关键信息

4. 重点公司盈利预测与评级

5. 行业及个股涨跌情况

• 申万医药指数下跌0.4%，在28个一级行业中排名第五。
• 医药商业板块涨幅最大（1.5%），中药板块资金净流入最少（-5.3%）。
• 涨幅排名前五的个股：正海生物、盘龙药业、双城药业、海辰药业、哈三联。
• 跌幅排名前三的个股：千山药机、永安药业、金达威。

6. 2018Q1业绩预告概况

• 共有67家医药公司发布2018年第一季度业绩预告。
• 多数公司业绩增长显著，如浙江医药（增长2190.7%）、冠福股份（增长858.2%）、新和成（增长580.0%）等。
• 部分公司出现亏损或下滑，如九安医疗（-51.8%）、兴齐眼药（-121.7%）、上海莱士（-394.0%）。

风险提示

• 药品降价超预期风险。
• 医改政策执行低于预期风险。

投资逻辑

7. 投资思路

1. 创新药领域：推荐恒瑞医药，关注复星医药、丽珠集团、科伦药业等估值较低的二线创新药企业。
2. 疫苗领域：推荐智飞生物、康泰生物、长生生物等放量较快的公司。
3. 高端制造：推荐辰欣药业、华东医药、华海药业等。
4. 医疗服务：推荐美年健康、爱尔眼科等。
5. 消费升级：推荐片仔癀、长春高新、奥佳华等。
6. IVD领域：推荐金域医学、安图生物、迈克生物、九强生物等。
7. 血制品领域：推荐博雅生物、华兰生物等。
8. 医药商业：推荐瑞康医药、柳州医药、润达医疗等。
9. 基因测序：推荐华大基因等。

行业展望

• 2018年为医药显著结构化牛市，创新药、消费升级、高端制造等细分领域将受益。
• 医保目录调整有利于创新药放量，预计未来5年创新药增速将超45%。
• 公募基金配置仍偏低，预计2018年配置比例将提升至15%以上。
• 医药行业防御性增强，在贸易战背景下具备避险属性。

附录

8. 股东大会信息

• 3月26日（周一）：恒康医疗、天目药业。
• 3月27日（周二）：泰和健康、迪安诊断、凯利泰、海正药业。
• 3月29日（周四）：白云山、片仔癀、哈药股份。
• 3月30日（周五）：恩华药业、迈克生物、康泰生物、普力制药、卫健康、寿仙谷。

9. 投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
• 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。

10. 重要声明

• 本报告数据来源合法合规，分析逻辑基于分析师职业判断。
• 报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
• 报告版权为西南证券所有，未经书面许可，不得翻版、复制和发布。