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报告摘要

永和股份2025年度及2026年一季度业绩分析总结

核心内容

永和股份（股票代码：605020）于2026年4月22日发布了2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年公司实现营业收入52.06亿元，同比增长13.04%；归母净利润5.61亿元，同比增长123.46%。2026年一季度公司营业收入13.24亿元，同比增长16.37%；归母净利润1.80亿元，同比增长85.11%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.45元，股利支付率40.91%。

主要观点

业绩显著增长：2025年公司整体业绩大幅增长，主要得益于制冷剂与含氟高分子材料板块的协同效应。
毛利率提升：2025年公司销售毛利率和销售净利率分别增长7.39个百分点和5.32个百分点，盈利能力显著增强。
板块表现分化：
- 氟碳化学品板块在HFCs高景气延续背景下，产品价格持续偏强，毛利率大幅提升。
- 含氟高分子材料板块产线效率和产品品质稳步提升，邵武永和盈利能力逐步改善。
- 化工原料和含氟精细化学品板块销量变化较大，其中含氟精细化学品销量同比激增617.39%，但销售均价有所下降。
HFCs价格高位运行：2026年一季度HFCs价格普遍上行或持稳，预计随着气温回升和下游需求回暖，HFCs价格有望维持高位。
高附加值产品布局：公司持续聚焦含氟高分子材料、含氟精细化学品和第四代制冷剂等高附加值领域，推动产品结构优化与迭代升级。
项目进展与融资计划：公司拟通过发行不超过22亿元的公司债券，用于包头永和新能源材料产业园项目，进一步扩大高附加值产品产能。

关键信息

2025年年度数据

营业收入：52.06亿元，同比增长13.04%
归母净利润：5.61亿元，同比增长123.46%
每股收益（EPS）：1.10元
股利支付率：40.91%
毛利率：25.13%，同比提升7.39个百分点
净利率：10.80%，同比提升5.32个百分点
邵武永和：
- 营业收入14.91亿元，同比增长30.37%
- 净利润1.10亿元，实现扭亏为盈

2026年一季度数据

营业收入：13.24亿元，同比增长16.37%
归母净利润：1.80亿元，同比增长85.11%
氟碳化学品：
- 销量同比下降11.70%
- 销售均价同比增长18.43%
- 销售收入同比增长4.57%
含氟高分子材料：
- 销量同比增长52.34%
- 销售均价同比下降3.55%
- 销售收入同比增长46.93%
含氟精细化学品：
- 销量同比增长96.34%
- 销售均价同比下降12.30%
- 销售收入同比增长72.19%

财务预测（2026-2028年）

年度	营业收入（亿元）	收入增长率	归母净利润（亿元）	利润增长率	PE倍数
2026E	61.40	17.94%	8.83	57.16%	15.60
2027E	65.78	7.14%	10.28	16.49%	13.39
2028E	68.66	4.38%	11.48	11.68%	11.99

投资建议

评级：推荐
理由：公司业绩持续增长，盈利能力显著提升，高附加值产品布局逐步完善，未来增长潜力较大。

风险提示

下游需求不及预期
原材料价格大幅波动
行业监管政策变化
在建项目进度不及预期

财务指标预测

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	25.1%	27.4%	28.7%	30.0%
净利率	10.8%	14.4%	15.7%	16.8%
ROE	9.8%	13.8%	14.6%	14.8%
ROIC	9.2%	12.5%	12.6%	12.4%
资产负债率	27.7%	27.1%	28.0%	29.3%
净资产负债率	38.2%	37.1%	38.9%	41.4%
流动比率	1.26	1.66	1.93	2.17
速动比率	0.77	1.18	1.48	1.75
每股经营现金流（元）	1.33	2.78	3.02	3.42
每股净资产（元）	11.26	12.50	13.78	15.16