20260910-太平洋-永和股份-605020.SH-制冷剂业务维持高景气_氟聚合物放量构筑第二成长曲线_4页_377kb

报告摘要

永和股份作为氟化工行业的重要企业，其制冷剂业务与含氟聚合物业务均展现出强劲的增长势头。公司凭借配额资源与产业链一体化优势，持续提升资源利用率和盈利能力，同时通过产能扩张和重点项目推进，为中长期发展奠定基础。整体来看，公司业绩表现优异，盈利能力和成长空间显著提升，投资建议为“买入”。

制冷剂业务高景气：公司2026年初获得HCFCs和HFCs制冷剂配额合计6.35万吨，位居行业前列。依托配额资源，公司制冷剂业务保持高景气，上半年产量同比增长9.21%，平均价格同比增长19.48%。
含氟聚合物业务放量：含氟高分子材料板块景气上行，中高等级改性、线缆级、电子级产品国产替代加速。2026年上半年产量3.60万吨，同比增长31.63%，销量2.81万吨，同比增长49.46%，带动营收同比增长53.27%，毛利率提升至24.55%。
综合盈利能力提升：公司上半年平均毛利率达30.43%，同比提升5.14个百分点，显示出整体盈利能力的显著增强。
重点项目稳步推进：邵武永和新型环保制冷剂及含氟聚合物基地项目已建成投产，内蒙永和等多个项目也在建设中，产能持续释放将推动公司未来业绩增长。
盈利预测乐观：公司预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为2.10元、2.35元、2.75元，净利润增长率分别为123.46%、90.66%、12.23%，未来增长空间广阔。

年份	营收（百万元）	营收增长率	净利润（百万元）	净利润增长率	EPS（元）	PE（X）
2025A	5,206	13.04%	562	123.46%	1.10	29.64
2026E	6,227	19.61%	1,071	90.66%	2.10	15.55
2027E	7,008	12.54%	1,202	12.23%	2.35	13.85
2028E	7,987	13.97%	1,406	16.96%	2.75	11.84

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	17.74%	25.13%	30.81%	30.73%	31.10%
销售净利率	5.46%	10.79%	17.20%	17.15%	17.60%
ROE	8.82%	9.77%	16.29%	15.77%	15.87%
ROA	3.64%	7.45%	12.76%	12.80%	13.31%
ROIC	5.70%	9.51%	14.84%	14.68%	15.05%