20241103-国联证券-房地产行业专题研究_地产业绩延续探底_政策支持行业企稳_27页_2mb

房地产行业业绩延续下行，政策支持带动企稳

一、业绩表现持续承压

2024年前三季度，24家样本房企整体面临业绩下滑，其中营业收入同比降幅达227%，归母净利润降幅超1877%。央国企虽表现优于民企与混改企业，但仍面临营收与利润双降压力，毛利率同比下降27个百分点至13.3%。

• 财务分项指标：合同负债大幅减少至1.7万亿元，财报显示企业收缩资产负债表，负债率提升，部分房企资产负债率高达93%以上。
• 销售端数据：全国商品房销售金额同比下降22.7%，但降幅较上半年有所收窄。商品房每月销售同比下滑幅度逐步收窄，但总额同比下降趋势仍明显。

二、政策全面支持市场企稳

中央层面明确提出“止跌企稳”的目标，推出覆盖融资、限购、保障性住房等多维度政策支持房地产市场并针对房企流动性问题进行干预：

• 政策组合措施：
  • 降低存款准备金率与LPR利率，引导存量房贷利率下调；
  • 统一首套房与二套房最低首付比例，下调至15%；
  • 推进保障性住房收储，支持市场化资金收购房企存量土地。

三、投资建议与关注领域

报告建议投资者关注以下两类企业：

1. 央国企与一线核心城市布局企业：具备抗周期能力且以改善性产品为主要销售策略的企业更具韧性。
2. 物业增值服务平台及保障性租赁住房相关企业：物业公司将受益于行业转型红利，并带来服务需求提升。

同时，房企流动性及相关政策执行效果存在不确定性，使得行业仍面临较大风险。

结论

当前房地产行业处于深度调整期，尽管市场持续面临业绩压力，但政策支持力度空前，增量政策有望企稳市场。央国企优势明显，在调整中具备更高生存能力及发展韧性。