20260807-东吴证券-电力设备行业点评报告_特高压景气度再攀高峰_输变电设备有望好转_21页_1mb

报告摘要

电力设备行业点评报告总结

核心内容

特高压建设在“十五五”期间迎来加速期，国家电网规划投运15项特高压直流工程，并新增多项跨省区电力互济项目，为特高压设备市场提供持续增长动力。2026年特高压设备招标金额已超过2025年全年，其中1000kV组合电器成为主要增量，特变电工、平高电气等头部企业占据主导地位。特高压直流设备招标规模稳中有增，换流阀需求因背靠背直流工程加速而大幅增长，国电南瑞、许继电气等企业保持市场份额领先。

“十五五”期间电网投资空间充裕，国家电网固定资产投资达4万亿元，电网总投资有望突破5万亿元。主网变电物资招标需求呈现结构性分化，35kV、110kV、220kV等中低压等级因新能源汇集、配网改造、算力配套等因素需求保持韧性，而330kV及以上超高压设备需求受项目延后影响走弱。二次设备方面，变电监控系统需求稳健增长，而继电保护设备需求放缓。

行业竞争格局总体稳固，头部企业占据主导地位。特高压设备领域中，平高电气、特变电工、国电南瑞等企业市场份额领先，尤其在关键细分领域如组合电器、换流阀、GIS等保持显著优势。一次设备市场中，中国西电和保变电气表现亮眼，而平高电气和思源电气则在部分产品上出现份额波动。

主要观点

特高压建设提速：国家电网“十五五”期间特高压项目数量及规模显著增加，预计2030年在运在建跨区直流将达40回，输电规模超3亿千瓦。
招标规模超预期：2026年特高压交流及直流设备招标金额均超过2025年全年，尤其1000kV组合电器和换流阀需求大幅增长。
市场份额集中：特高压设备市场呈现高度集中，头部企业如平高电气、特变电工、国电南瑞等占据主要份额，竞争格局稳定。
电网投资景气度上行：国家电网“十五五”期间固定资产投资达4万亿元，电网总投资有望突破5万亿元，为输变电设备提供长期增长动力。
设备需求分化：一次设备中，35kV、110kV、220kV需求保持韧性，而超高压设备需求放缓；二次设备中，变电监控系统需求增长显著，继电保护设备需求有所下降。
行业竞争格局稳固：头部企业持续占据市场主导地位，部分企业如中国西电、保变电气在部分产品上份额提升，但整体竞争格局保持稳定。