20260825-国金证券-中国外运-601598.SH-运价走强_货代业务利润率上行_4页_1mb

中国外运公司半年报总结

核心内容概述

中国外运公司于2026年8月25日披露了其2026年上半年的财务数据。整体来看，公司营收和净利润同比略有下降，但扣非归母净利润实现增长，反映出公司主营业务的盈利能力有所提升。同时，公司通过优化业务结构和管理效能，推动了部分业务板块的利润增长。

业绩简评

• 营业收入：1H实现464.5亿元，同比-8.1%。
• 归母净利润：1H实现17.2亿元，同比-11.4%。
• 扣非归母净利润：1H实现16.4亿元，同比+17.3%。
• 毛利率：1H毛利率（含其他收益）为8.1%，同比提升0.9个百分点。

经营分析

海运代理业务

• 收入：218亿元，同比+3.3%。
• 利润：5.62亿元，同比+10.2%。
• 业务量：820.1万标准箱，同比+3.7%。
• 运价变化：2Q运价由降转升，推动利润增长。

空运代理业务

• 收入：37.6亿元，同比-5.5%。
• 利润：0.87亿元，同比+89.1%。
• 业务量：39.7万吨，同比-3.4%。
• 运价变化：整体高位运行，带动利润大幅增长。

铁路代理业务

• 收入：47.4亿元，同比+9.8%。
• 利润：1.43亿元，同比+581%。
• 业务量：41.7万标准箱，同比+94.9%。
• 影响因素：中东地缘冲突和红海航运受阻，中欧班列需求上升。

专业物流业务

• 收入：144.2亿元，同比增长0.7%。
• 利润：3.6亿元，同比增长13.3%。
• 影响因素：公司加速拓展高端和海外市场，优化服务链条，增强成本管控。

跨境电商物流业务

• 收入：20.9亿元，同比-68.2%。
• 利润：0.62亿元，同比-13.9%。
• 物流量：2.4万吨，同比-48.9%。
• 影响因素：公司从“规模扩张”转向“质量竞争”，优化航线布局。

盈利预测与估值

• 2026-2028年归母净利润预测：调整至39.4、39.6、40.2亿元（原预测为42.4、43.1、43.7亿元）。
• 投资评级：维持“买入”评级。

风险提示

• 全球贸易增长不及预期。
• 海运空运运价大幅波动。
• 地缘政治风险。

分析师信息

• 李丹（执业编号：S1130526040004）
• 李一腾（执业编号：S1130526080004）

联系方式

• 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn（上海）
• 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn（北京）
• 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn（深圳）

附录：财务数据摘要

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

每股指标

回报率

增长率

市场投资建议

• 市场平均投资建议评分：1.00，对应“买入”评级。
• 投资建议说明：
  • 买入：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%；
  • 中性：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%；
  • 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。

特别声明

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