20240324-国金证券-中国外运-601598.SH-业绩超预期_派息分红提升_4页_909kb

公司年度业绩简评

• 营收与利润：2023年营业收入10.17万亿元，同比下降69.4%；归母净利润4222亿元，同比上升35.0%。四季度单季利润同比增长101.36%，超出市场预期。

业务分界表现

1. 货代业务：收入-11.5%，分部利润+134%，核心受益于服务链延伸及海运单箱利润增至583元（+59%）。
2. 专业物流：收入+0.3%，分部利润+1522%，合同物流利润显著增长，仓库运营效率提升。
3. 电商业务：收入+33%，分部利润+124%；跨境电商业务量增长524%，主要受益于市场扩张。

财务数据亮点

• 杜绝毛利率5.72%（+0.14pct），净利率4.15%（+0.41pct）；
• 分部利润均增长，其中专业物流贡献显著；
• 四季度业绩环比改善明显。

战略与展望

• 网络布局：完成长江集装箱整合，设立中东欧子公司；东南亚分部增至多地，完善全球布局。
• 分红政策：拟每股分红0.145元，全年分红比例49.77%，分红连续提升。

盈利预测与估值

• 预计2024-2026年归母净利润为46.9亿、50.3亿、51.7亿元；
• 维持“买入”评级，P/E估值6.94降至6.66，目标价持续上调。

风险提示

空航运价格波动、行业竞争加剧等风险仍需关注。

核心结论

业绩超预期源于专业物流和电商业务利润提升，网络扩张与分红政策增强长期吸引力。