20260907-国信证券-分众传媒-002027.SZ-2026上半年利润增长17_场景×AI_数智化战略加速落地_6页_297kb

分众传媒（002027.SZ）总结

核心内容

分众传媒（002027.SZ）在2026年上半年实现了营业收入微降2%，但归母净利润增长17%的优异表现，显示出其在成本优化和运营效率提升方面的显著成效。公司现金流表现强劲，经营性现金流净额达到44.53亿元，同比增长30.91%。同时，公司持续推进“场景×AI”数智化战略，通过技术创新和场景渗透，提升营销效果和客户覆盖范围。

主要观点

• 财务表现：2026H1公司营收同比下降1.98%，但归母净利润同比增长17.39%，主要得益于营业成本和销售费用的大幅下降，分别同比下降8.93%和11.39%。
• 盈利质量改善：经营性现金流净额同比增长30.91%，销售回款能力增强，显示公司盈利质量持续提升。
• 行业结构分化：日用消费品收入下滑，但互联网广告收入大幅增长，成为核心增量，互联网广告收入占比从15.73%提升至26.60%。
• 战略加速落地：公司“场景×AI”数智化战略进入加速释放期，电梯场景升级为“可精准、可归因、可互动、可优化”的数智营销空间，推出“分众智投”和“众小智”等产品，拓展服务边界。
• 技术合作与创新：与支付宝联合推出“电梯碰一下”，通过NFC互动推动线下场景流量线上化，形成“技术创新+场景渗透”的生态闭环。

关键信息

营收与利润表现

• 营业收入：2026H1为59.91亿元，同比下降1.98%。
• 归母净利润：31.28亿元，同比增长17.39%。
• 扣非净利润：22.91亿元，同比下降7.06%。
• 非经常性损益：主要来自公允价值变动及投资收益。

行业收入结构

• 日用消费品收入：27.47亿元，同比下降12.91%，占比从51.59%降至45.84%。
• 互联网广告收入：15.93亿元，同比增长65.72%，占比提升至26.60%。
• 房产家居收入：2.61亿元，同比增长51.92%。
• 娱乐及休闲收入：2.62亿元，同比下降22.78%。
• 交通收入：2.91亿元，同比下降13.42%。
• 商业及服务收入：2.26亿元。

媒体网络覆盖

• 截至2026年7月31日，公司覆盖国内385个城市及中国香港、韩国、泰国等境外市场。
• 自营媒体数量合计约225.0万台/个，其中电梯电视媒体设备约125.8万台，电梯海报媒体设备约99.2万个。
• 影院媒体合作影院3,613家，覆盖国内332个城市。

数智化战略进展

• “场景×AI”战略：依托千楼千面的楼宇级精准投放能力，电梯场景升级为数智营销空间。
• 营销垂类智能体：“众小智”实现全员深度应用，“分众智投”正式推出并加快推广。
• 技术创新：与支付宝合作推出“电梯碰一下”，推动线下流量线上化。

投资建议

• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为59.12亿元、60.21亿元、62.59亿元。
• 每股收益：对应同期摊薄EPS分别为0.41元、0.42元、0.43元。
• 估值指标：当前股价对应PE为12倍，PB为4.8倍，EV/EBITDA为10.4倍。
• 评级：维持“优于大市”评级，认为公司具备显著点位优势，AI技术有望提升运营效率，宏观改善有望带动增速向上。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响广告投放需求。
• 日用消费品广告收缩：存在持续下滑风险。
• 互联网广告增长可持续性：存在不确定性。
• 媒体租赁成本上升：可能影响利润空间。
• 行业竞争加剧：包括新入局者及数字化替代风险。
• 影院媒体受票房波动影响：可能对收入造成冲击。

财务预测与估值

可比公司估值

总结

分众传媒在2026年上半年实现了营收微降、利润增长的优异表现，主要得益于成本优化和AI技术的应用。公司持续推进“场景×AI”战略，通过技术创新和场景渗透，提升营销效果和客户覆盖范围。同时，公司覆盖广泛的媒体网络，具备显著的点位优势。投资建议维持“优于大市”评级，认为公司在宏观改善和AI技术赋能下有望持续增长。