20181026-东北证券-华东医药-000963.SZ-业绩稳健增_研发管线日益丰富_4页_1019kb

华东医药（000963）公司点评总结

核心内容概述

华东医药（000963）于2018年10月26日发布2018年三季报，整体业绩表现稳健，符合市场预期。公司营业收入同比增长8.18%，达到232.04亿元；归母净利润同比增长21.48%，达到18.09亿元，显示出公司在医药生物领域的持续增长能力和良好的费用管控水平。

主要观点

• 业绩表现良好：公司前三季度业绩保持稳定增长，归母净利润和扣非后归母净利润均实现双位数增长，基本每股收益为1.24元。
• 费用率控制优化：销售费用率从13.40%上升至14.56%，管理费用率下降至2.22%，财务费用率保持稳定，费用结构优化有助于利润增长。
• 核心产品持续增长：百令胶囊和阿卡波糖作为核心产品，支撑公司业绩增长。其中，百令胶囊在基层市场和OTC端具有较大潜力；阿卡波糖受益于进口替代，增长势头强劲。
• 二线产品增速加快：免疫抑制剂等二线产品因医保调整、适应症拓展和进口替代等因素，增速显著提升。新产品达托霉素和吲哚布芬已被纳入新版医保目录，预计未来将快速放量。
• 在研品种丰富，研发管线加速：公司引进的小分子GLP-1口服糖尿病药物TTP-273已完成中试；自主研发的抗肿瘤药物迈华替尼进入二期临床；治疗2型糖尿病的DPP-4类新药HD118正在进行一期临床，显示出公司在创新药领域的积极布局。
• 估值与盈利预测：公司预计2018-2020年EPS分别为1.54元、1.89元、2.33元，对应PE分别为27.55倍、22.43倍、18.20倍。基于未来增长潜力，公司维持“买入”评级。

关键信息

财务摘要

股票数据

• 6个月目标价：42.00元
• 收盘价：37.88元
• 12个月股价区间：35.12~80.59元
• 总市值：55,236百万元
• 总股本：1,458百万股

财务与估值指标

风险提示

• 招标降价风险：市场竞争加剧可能带来价格压力。
• 新药研发进度不及预期：研发周期可能超预期，影响产品上市时间。

结论

华东医药在核心产品和二线品种上均表现出增长潜力，研发投入持续加大，创新药管线丰富，未来业绩增长动力充足。公司维持“买入”评级，预计未来三年EPS稳步增长，市盈率逐步下降，反映出市场对公司长期价值的认可。投资者可关注其在医药商业和创新药领域的持续发展。