20210927-中财期货-油脂周报_油脂V形反弹_6页_1mb

油脂V形反弹分析总结

核心内容

本报告分析了2021年9月油脂市场的供需情况及价格走势，指出油脂市场整体偏空，但存在短期反弹的可能。

主要观点

• 马来西亚棕榈油市场：
  MPOB公布的8月数据表明，产量增长11.77%至170.2万吨，出口下降17.43%至116.3万吨，进口9.1万吨，国内消费25.3万吨，库存大幅增加25.3%至187.5万吨。
  库存增长超出市场预期，主要由于出口低于预期及进口高于预期。
  尽管当前报告偏空，但9月棕榈油出口量较8月显著增加，主要受印度和中国节前备货需求驱动，预计出口环比增长将持续。
  产量方面受疫情影响，短期内难以恢复，因此短期价格可能反复。
  长期来看，库存持续增加将对棕榈油价格形成下行压力。

• 菜油市场：
  本周菜油价格因加拿大统计局下调产量报告至1280万吨，以及其他油脂利好因素，创下新高。
  加拿大产量调整接近尾声，市场格局已基本确定，未来需关注进口国买货情况及出口与压榨之间的竞争。

• 葵油市场：
  黑海地区葵油产量预期下调，但总产量仍保持在3000万吨以上，预计将在年末或明年初大量供应，对欧洲及中国市场形成冲击。

• 孟晚舟回国事件：
  孟晚舟回国可能对菜油市场产生一定影响，需持续关注其对市场情绪和贸易政策的潜在冲击。

关键信息

• MPOB数据：

  • 产量：170.2万吨，增长11.77%
  • 出口：116.3万吨，下降17.43%
  • 进口：9.1万吨
  • 国内消费：25.3万吨
  • 库存：187.5万吨，增长25.3%

• 市场预期：
  市场平均预期8月底马棕油库存为174万吨，但实际库存高于预期。
  9月棕榈油出口量较8月增长43.50%，达到112.1188万吨。

• 操作建议：
  建议单边做空Y01合约。

• 风险因素：

  1. 豆油需求不及预期
  2. 马来西亚棕榈油出口不及预期

市场回顾

• 图1：华东豆油基差
• 图3：豆油91价差
• 图2：华南棕榈油基差
• 图4：棕榈油91价差
• 图5：豆油粕比（05）
• 图6：豆油粕比（09）
• 图7：豆棕价差（05）
• 图8：豆棕价差（09）

国外基本面分析

4.1 NOPA压榨数据

• 8月大豆压榨量为1.58843亿蒲式耳，高于市场预期的1.54183亿蒲式耳，较上月增长2.4%。
• 8月豆油库存为16.68亿磅，高于市场预期的15.55亿磅。

4.2 马棕油供需

• 产量：8月增长11.77%至170.2万吨，显示产量恢复。
• 出口：8月下降17.43%至116.3万吨，低于预期。
• 进口：9.1万吨
• 国内消费：25.3万吨
• 库存：增长25.3%至187.5万吨，超出市场预期。

国内供需情况

• 豆油供需平衡表：

  • 期初库存、产量、进口、出口、国内消费、期末库存等数据均显示市场供需变化。
  • 消费变化和库存变化反映市场趋势。

• 棕榈油供需平衡表：

  • 期初库存、产量、进口、出口、国内消费、期末库存等数据均显示库存增加趋势。
  • 库存变化显示库存持续增长，可能对价格形成压力。

公司信息

• 中财期货有限公司
  地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼
  总机：021-68866666 传真：021-68865555 全国客服：4008880958 网站：http://www.zcqh.com

分公司信息

• 浙江分公司：杭州市体育场路458号中财金融广角二楼
• 江苏分公司：南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室
• 中原分公司：河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室
• 成都分公司：成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室
• 上海陆家嘴环路营业部：中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室
• 上海襄阳南路营业部：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室
• 北京海淀营业部：北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室
• 深圳营业部：深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209
• 天津营业部：天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼
• 重庆营业部：重庆市江北区庆云路6号（国金中心T5）510单元
• 沈阳营业部：沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室
• 武汉营业部：武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层
• 西安营业部：西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307
• 杭州营业部：杭州市体育场路458号2楼206、208室
• 扬州营业部：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场
• 济南营业部：山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室
• 无锡营业部：江苏省无锡市梁溪区运河东路555号时代国际A座1808
• 郑州营业部：河南省郑州市金水区未来路69号未来公寓707、716、816室
• 山西分公司：山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室
• 长沙营业部：湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室
• 南昌营业部：江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室
• 合肥营业部：合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306、1307室
• 唐山营业部：唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室
• 日照营业部：山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼
• 赤峰营业部：内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010
• 厦门营业部：福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元
• 常州营业部：常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室
• 南通营业部：江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室
• 宁波营业部：浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 所有观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据。
• 投资者据此操作所产生的一切后果与本公司及作者无关。
• 未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。