维生素行业24H2展望：Q3重点关注结构性机会，Q4期待阶段性景气周期-240723-华创证券-19页_1mb

维生素行业2024年下半年展望总结

维生素行业背景

维生素行业自2022年俄乌冲突以来，因欧洲化工品产能退出带来投资机会。供给端过剩和海外去库周期延迟了行情，但2024年需求端海外补库和国内养殖利润好转，叠加供给端海外巨头减产和剥离，行业迎来重要投资时点。

上半年回顾

2024年上半年，维生素价格指数从年初795点涨至6月28日的904点，涨幅137%。价格上涨主要由四个因素驱动：

1. 供给端挺价：公司盈利低谷强化了挺价意愿，VE和VD3是表现优异产品。
2. 需求端修复：养殖盈利改善提升了价格接受度，附加成本传导顺畅。
3. 需求增长：海外补库叠加饲料消费由负转正，出口需求高涨。
4. 供给端变化：国内厂家事故事件增加不确定性，海外DSM退出计划加剧供给担忧，支持价格上涨。

下半年展望

供给端扰动

Q3检修季可能导致供需不平衡，重点关注意大维生素龙头DSM的剥离动物营养业务事件。2024年中期窗口期或引发阶段性供给短缺，提振价格。

需求端变化

Q4为传统需求旺季，饲料消费和海外采购回归正常，需求或超预期，与供给扰动共振，可能形成阶段性景气周期。

价格预期

Q3预期结构性机会，VE和VD3因库存消耗和原料紧缺可能上行；Q4在需求旺季和DSM可能供给事件下，价格可能进一步上涨。

投资建议

重点关注公司：新和成、浙江医药、花园生物、天新药业、能特科技、安迪苏、亿帆医药、振华股份。

风险提示

下游需求超预期下滑、行业价格战、新产能投放加速、贸易壁垒等。

字数约500字。