20260823-东吴证券-华海清科-688120.SH-2026年中报点评_CMP装备龙头业绩稳步增长_装备+服务平台化布局打开成长空间_3页_486kb

华海清科（688120）2026年中报点评总结

核心内容

华海清科（688120）作为CMP设备领域的龙头企业，在2026年上半年实现了业绩稳步增长，同时持续推进装备与服务平台化布局，展现出强劲的成长潜力。公司营业收入和净利润均实现同比增长，尤其在第二季度，营收与利润增速环比显著改善，显示业务增长动能增强。尽管盈利能力受到一定压力，但公司通过加大研发投入和优化运营效率，逐步提升盈利水平。此外，合同负债和存货的高增长反映了公司订单充足，未来业绩释放具备确定性。

主要观点

• 业绩增长稳健：2026年上半年公司实现营业收入26.43亿元，同比增长35.58%；归母净利润5.63亿元，同比增长11.44%；扣非归母净利润5.16亿元，同比增长12.04%。
• 第二季度增长显著：2026Q2单季营收14.42亿元，同比增长39.02%，环比增长20.01%；归母净利润3.16亿元，同比增长16.14%，环比增长27.74%；扣非归母净利润2.91亿元，同比增长17.23%，环比增长29.43%。
• 盈利能力承压但改善：2026H1毛利率为42.99%，同比下降3.09个百分点；销售净利率为21.31%，同比下降4.62个百分点。但Q2毛利率和销售净利率环比有所改善，分别为43.56%和21.91%。
• 研发投入持续增长：2026H1研发投入为2.77亿元，同比增长12.53%，研发投入占营收比例为10.49%，尽管略有下降，但研发投入力度仍保持高位。
• 订单储备充足：截至2026年6月末，合同负债增长6.70%，存货增长24.69%，表明公司在手订单充足，备货积极，未来业绩释放确定性较强。
• 多条业务曲线增长：CMP装备累计出货超千台，减薄装备、离子注入装备、划切及边缘抛光装备、湿法装备、晶圆再生及耗材与维保服务等业务均取得显著进展。
• 财务预测乐观：公司2026-2028年归母净利润预测分别为14.3/19.1/24.4亿元，对应动态PE分别为95/71/55倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

业务进展

• CMP装备：Universal-300FS、Universal-S300、Universal-H300等产品获批量订单，自主研发的510*515mm全自动板级CMP设备获先进封装客户订单，累计出货超1000台。
• 减薄装备：晶圆减薄机、化合物晶圆减薄机、8英寸留环式减薄机等产品覆盖国内多数头部晶圆制造及封测企业，新签订单创新高。
• 离子注入装备：实现12英寸大束流离子注入机各型号全覆盖，获先进存储龙头订单，低温离子注入机推进客户端验证。
• 划切及边缘抛光装备：覆盖存储芯片、CIS、先进封装等领域，12英寸边缘抛光机获重复性采购订单。
• 湿法装备：8腔室12英寸单片清洗机已交付国内大硅片龙头，SDS/CDS供液系统获批量订单。
• 晶圆再生：获得多家头部晶圆厂的长期订单，昆山项目将新增40万片/月产能，达产后总产能达60万片/月。
• 耗材与维保服务：受益于终端需求回暖和核心产品保有量提升，维保和耗材业务成为公司“装备+服务”战略的重要组成部分。

财务指标预测

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 新产品研发及下游扩产不及预期；
• 政府补助及税收优惠政策变动风险。

投资建议

公司作为CMP设备龙头，业绩稳步增长，多条业务线持续放量，平台化布局显著提升成长空间。当前估值处于合理区间，维持“买入”评级。

市场数据

基础数据

结论

华海清科凭借在CMP设备领域的领先地位和多业务线的协同发展，展现出强劲的业绩增长潜力。公司持续加大研发投入，推动产品迭代与市场拓展，同时通过“装备+服务”模式增强盈利能力与可持续发展能力。尽管短期经营现金流承压，但订单储备充足，未来业绩释放可期。整体来看，公司具备良好的成长性和市场前景，维持“买入”投资评级。