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华海清科2024年三季报点评：业绩稳健增长，看好先进封装打开CMP设备空间

投资要点：

1. 业绩稳健增长：
   公司2024年前三季度实现营收245亿元，同比增长332%；归母净利润72亿元，同比增长278%；扣非净利润61.5亿元，同比增长339%。单季度看，三季度营收95.5亿元，同比增长57.63%，环比增长17%。

2. 盈利能力高位维稳：
   报告期内公司毛利率为45.8%，同比略有下降；净利率29.4%，同比略有下滑；期间费用率为20.9%，同比下降。

3. 存货与合同负债大幅增长：
   截至三季度末，公司合同负债同比增长18%，存货同比增长45%。三季度经营性现金流同比增长391%。

4. 技术前景广阔：
   随着AI与高性能计算的发展，先进封装技术（Chiplet、2.5D/3D封装）需求激增，公司的CMP设备和减薄设备将受益于这一趋势。

盈利预测与投资评级：

• 公司2024-2026年归母净利润预测为10.9/13.9/15.8亿元；
• 当前动态PE分别为40/31/27倍；
• 维持“买入”评级。

风险提示：

• 下游资本开支下滑；
• 美国制裁影响；
• 新品产业化不及预期。

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