20160111-广发证券-钢铁行业周报_供给侧改革下钢铁去产能有望提速_预计短期钢价将持续上涨_20页_2mb

钢铁行业周报总结（2016年1月4日-1月8日）

核心内容概览

本周国内钢铁行业在供给侧改革推动下，去产能进程加速，钢价呈现小幅上涨趋势，预计短期钢价仍将延续上涨态势。行业整体盈利情况以升为主，但部分钢材品种仍面临亏损压力。同时，国际钢铁市场稳中有升，国内钢价与国际价差有所收窄，而社会钢材库存总量微幅下降，供给端压力有所缓解。

主要观点

1. 供给侧改革提速：

   • 国务院要求三年内停止核准、备案钢铁新项目，严格控制产能过剩行业。
   • 新疆等地通过差别电价、环保政策等手段，加大淘汰落后产能力度。
   • 钢企改革和转型有望加速，尤其在特钢领域，其在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等高端领域将发挥更大作用。

2. 钢价走势：

   • 国内钢价综合指数上涨2.1%，长材和扁平材分别上涨1.84%和2.38%。
   • 螺纹钢主力合约价格微跌，但期现货价差收窄，市场预期下周钢价走势偏强。
   • 节后需求走弱，但供给端减产、停工增多，短期钢价有望上涨。

3. 原料市场：

   • 原料市场以涨为主，铁精粉、进口矿、废钢、钢坯等价格均有所上涨。
   • 原料库存对盈利影响显著，考虑库存后的螺纹钢毛利为-107.30元/吨，不锈钢毛利为858.36元/吨。

4. 国际钢铁市场：

   • 国际钢价综合指数上涨0.58%，亚洲市场涨幅明显，北美和欧洲市场相对稳定。
   • 国际与国内价差有所收窄，显示出口压力增加，人民币贬值提升我国钢材国际竞争力。

5. 社会库存：

   • 社会库存总量微幅下降0.15%，但部分钢材品种库存上升，如螺纹钢、线材。
   • 钢厂限产保市，供给端表现向好，但节前需求减弱，库存仍处高位。

关键信息汇总

一、原料市场情况

• 铁精粉：均价383.18元/吨，周环比上涨1.10%
• 进口矿：青岛港均价321元/吨，周环比持平
• 废钢：唐山废钢960元/吨，周环比上涨1.05%
• 钢坯：唐山普碳方坯1580元/吨，周环比上涨3.95%
• 焦煤/焦炭：价格震荡下行，成交清淡
• 海运费：BDI指数跌至429点，周环比下降10.25%

二、钢价表现

• 综合指数：74.56，周环比上涨2.1%
• 螺纹钢：主力合约收盘价1833元/吨，周环比跌0.65%
• 线材：均价1980元/吨，周环比上涨1.85%
• 热卷：均价1654元/吨，周环比下跌18.04%
• 中厚板：均价1994元/吨，周环比上涨3.96%
• 冷轧板：均价2706元/吨，周环比上涨4.08%
• 镀锌板：均价2764元/吨，周环比上涨3.99%
• 不锈钢：均价11150元/吨，周环比下跌1.76%

三、盈利情况

• 螺纹钢：毛利-107.30元/吨，毛利率-5.54%
• 线材：毛利-89.69元/吨，毛利率-4.53%
• 热卷：毛利-222.84元/吨，毛利率-10.90%
• 中厚板：毛利-305.58元/吨，毛利率-15.32%
• 冷轧板：毛利-275.52元/吨，毛利率-10.18%
• 镀锌板：毛利-495.95元/吨，毛利率-17.94%
• 不锈钢：毛利858.36元/吨，毛利率7.70%

四、库存数据

• 社会库存总量：860.81万吨，周环比降0.15%，同比降15.19%
• 螺纹钢库存：360.33万吨，周环比升0.16%
• 线材库存：85.23万吨，周环比升1.76%
• 热卷库存：205.58万吨，周环比降0.36%
• 中厚板库存：88.67万吨，周环比降0.57%
• 冷轧板库存：121.00万吨，周环比降1.71%

五、市场表现

• Wind钢铁行业指数：本周下跌1.29%，跑赢大盘
• 行业估值：
  • PB为1.38，行业PB与A股PB比值69.35%
  • PE为56.83，行业PE与A股PE比值258.67%
• 重点公司推荐：八一钢铁（30%）、玉龙股份（30%）、久立特材（20%）、宝钢股份（20%）

风险提示

1. 宏观经济增速大幅下滑
2. 钢材出口情况不及预期
3. 环保淘汰落后产能效果不及预期
4. 矿石巨头合谋操纵铁矿石短期价格

投资建议

• 行业评级：维持“买入”评级
• 投资方向：
  • 聚焦盈利更明确、估值更低、流动性更好的细分领域龙头
  • 关注国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会

公司盈利预测与评级

本周要闻回顾

• 国务院发布三年内钢铁煤炭行业去产能政策
• 新疆严控钢铁、水泥等行业新增产能
• 沙钢、河钢等企业调整钢材价格，部分上调
• 人民币贬值提升出口竞争力，但面临国际贸易保护主义压力
• 新粤浙线获批，油气管网建设加速，利好钢铁结构性增长

未来展望

• 供给端：钢厂减产、停工增多，供给压力缓解
• 需求端：临近春节，需求走弱，但短期钢价仍有望上涨
• 结构性增长：关注特钢、油气管网建设等细分领域机会