2012-06-01-上海清算所-_会员通讯_第6期_94页_5mb

会员通讯Member Journal总结

核心内容

2012年第6期《会员通讯》涵盖了上海清算所在市场运营、业务发展、国际交流及法律分析等方面的重要动态和数据。文档主要包括公司新闻、业务分析、产品估值、通知公告、会员风采、研究探讨、海外来风、市场动态、数据概览等部分，提供了全面的市场运行情况和政策分析。

主要观点

1. 公司新闻

• 赴英国研修班：上海清算所组织了赴英国的高级研修班，旨在了解欧洲金融市场动态，并与国际机构如伦敦清算所、欧清集团、全球外汇交易结算系统等进行交流，推动国内金融市场创新。
• 与欧清集团合作：欧清集团代表访问上海清算所，推进双方联合工作组的工作，重点讨论境内投资者境外证券投资及抵押品管理等议题。
• 多期业务培训：上海清算所组织了多期业务交流培训，邀请了市场专家进行讲解，提升员工专业能力，并为会员提供登记托管及净额清算业务上岗资格。

2. 业务分析

• 11月业务运行情况：
  • 共为167只新增债券提供登记托管服务，票面金额1888.92亿元，占全国债券市场26%。
  • 现券清算业务10749笔，清算面额7572.02亿元，占全国市场88.4%。
  • 债券回购交易2513笔，清算面额5360.73亿元，占全国市场3.21%。
• 投资者账户：
  • 11月新增投资者账户172个，累计开户3196个。
  • 非法人机构是现券二级市场的最大净买入主体，占非法人机构账户总数的53.8%。
• 市场参与者：
  • 11月现券市场参与机构达931家，其中卖方721家，买方937家。
  • 商业银行、证券公司和非法人机构在现券市场表现活跃。

3. 产品估值

• 债券收益率走势：
  • 11月短券收益率整体呈微幅振荡、缓慢上行趋势。
  • AAA级短期债券收益率在月末出现上行，而1个月期收益率相对平稳。
  • 信用等级利差有所缩窄，尤其是低评级债券利差显著缩小。
• 估值质量检验：
  • 上海清算所估值与双边报价中间价的价差在正负0.05元以内占比75%，正负0.10元以内占比90%。
  • 估值与结算价偏差在正负0.04元以内占比50%，正负0.08元以内占比75%，正负0.14元以内占比90%。

4. 研究探讨

• 抵押品短缺危机：
  • 国际市场上高评级债券规模缩小，加上去杠杆化趋势，导致抵押品供给减少。
  • 需关注抵押品范围过度集中及“抵押品变形”业务的风险。
  • 中央对手方清算可缓解抵押品短缺问题，减少保证金需求。

5. 海外来风

• 非集中清算衍生品的保证金要求：
  • 巴塞尔银行监管委员会和国际证监会组织提出意见征询稿，探讨衍生品交易的保证金要求。
• 加拿大债券市场概况：
  • 加拿大债券市场及风险管理情况被简要介绍。

6. 市场动态

• 国内与国际要闻：
  • 11月国内经济回暖，银行间市场资金面平稳。
  • 国际上，抵押品短缺问题引起关注，部分机构通过放宽抵押品范围来增加供给。
• 人民币利率及汇率分析：
  • 提供了11月人民币利率及汇率的分析，强调了市场供需和政策对利率的影响。

7. 数据概览

• 提供了11月上海清算所固定收益产品相关数据，包括发行量、托管量、投资者持有结构等。

关键信息

一、业务数据

• 新增债券：11月共新增发行债券167只，票面金额1888.92亿元。
• 现券清算：11月处理现券清算业务10749笔，清算面额7572.02亿元。
• 回购业务：11月处理回购交易2513笔，清算面额5360.73亿元。
• 投资者账户：截至11月底，累计开户3196个，非法人机构占2581个。

二、债券市场情况

• 信用等级分布：
  • 11月AA级机构发行数占比下降至27%，AA-级占比上升至26%。
  • AAA级机构发行CP为0，且占比下降。
• 地域分布：
  • 北京市发行的（超）短期融资券占全国发行量的55.8%，其他地区如江苏、山东、浙江等也有显著贡献。
• 收益率走势：
  • 短券收益率整体缓慢上行，中高评级债券收益率上升幅度高于低评级债券。
  • 信用等级利差缩窄，期限利差缓慢上升。

三、抵押品危机

• 成因：
  • 高评级债券规模缩小及金融市场去杠杆化。
  • 巴塞尔协议III提高了对流动性资产的需求，导致对安全资产的需求激增。
• 风险：
  • 抵押品范围过度集中及“抵押品变形”业务可能引发挤兑、违约及系统性风险。
• 应对措施：
  • 国际金融机构放宽抵押品范围，接受更多资产类型。
  • 中央对手方清算可减少保证金需求，缓解抵押品短缺问题。

会员风采

• 培训情况：
  • 上海清算所第42、43期培训共82位学员通过考试，获得上岗资格。
  • 培训内容涵盖债券登记托管、净额清算等业务规则和操作指南。

总结

2012年11月，上海清算所在债券市场运营、产品创新、国际交流和法律分析等方面均有显著进展。公司债券和金融债券发行量稳步增长，现券清算业务占据市场主导地位，非法人机构成为主要参与者。同时，抵押品短缺问题成为国际关注焦点，中央对手方清算机制被视作缓解该问题的重要手段。此外，上海清算所通过多期培训提升员工专业能力，推动市场服务质量和效率提升。