20260902-东吴证券-比亚迪-002594.SZ-比亚迪2026年8月销量点评_销量连续环比改善_出口再创新高_二代刀片切换加速_3页_391kb

比亚迪2026年8月销量及财务分析总结

核心内容

比亚迪2026年8月销量达到44.0万辆，环比增长5%，同比增长18%，显示出公司整体销量的持续改善。其中乘用车销量为43.3万辆，环比增长5%，同比增长17%。本土销量为25.2万辆，环比增长5%，但同比下降14%；海外销量为18.9万辆，环比增长5%，同比增长135%，再创历史新高，占总销量的43%，同比提升21个百分点。1-8月累计销量为266.8万辆，同比减少7%；其中海外累计销量115.8万辆，同比增长85%，本土累计销量151.0万辆，同比下降33%。预计2026年全年销量将达500万辆以上，其中海外销量预计180-190万辆，本土销量约315万辆，出口高增有望对冲国内销量压力。

主要观点

• 销量持续改善：8月销量环比增长5%，连续三个月环比改善，显示出比亚迪在市场上的竞争力正在增强。
• 出口表现亮眼：8月海外销量同比增长135%，占总销量的43%，为公司业绩增长的重要支撑。
• 高端品牌表现强劲：腾势、仰望和方程豹分别销售1.60万辆、0.04万辆和4.16万辆，同比分别增长33%、9%和155%，其中方程豹成为主要增量来源。
• 二代刀片电池切换加速：预计2026年底前完成全部车型切换，叠加闪充车型上市，有望推动下半年本土销量回升。
• 盈利改善预期：随着碳酸锂成本压力边际减小、出口占比提升及二代刀片电池车型的推广，公司盈利水平有望进一步提升。

关键信息

财务预测与估值

盈利预测与投资评级

• 归母净利润预测：2026-2028年归母净利润分别为404亿元、506亿元和637亿元，同比增长分别为24%、25%和26%。
• PE预测：2026-2028年PE分别为19.60倍、15.64倍和12.43倍，显示估值持续下降。
• 投资评级：维持“买入”评级，预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上。

财务数据概览

财务结构

现金流量表

风险提示

• 下游需求不及预期
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动

市场数据

重要财务指标

结论

比亚迪在2026年8月销量持续改善，出口表现强劲，高端品牌增长显著，二代刀片电池切换加速，预计将带动本土销量回升。尽管国内销量有所下滑，但海外销量高增有效对冲了这一压力。公司盈利预测显示，未来三年归母净利润将持续增长，估值逐步下降，整体前景良好，维持“买入”评级。然而，仍需关注下游需求、市场竞争及原材料价格波动等潜在风险。