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比亚迪2026年7月销量及财务分析总结

核心内容概述

比亚迪在2026年7月的销量为41.9万辆，环比增长4%，同比增长22%，展现出强劲的市场表现。其中乘用车销量为41.1万辆，环比增长3%，同比增长21%。销量结构中，海外销售占比达到43%，环比增长3%，同比增长124%，创历史新高。1-7月累计销量为222.8万辆，同比下降11%，其中海外销量同比增长76%，达到96.9万辆，本土销量同比下降35%，为125.9万辆。

主要观点

销量表现

• 7月销量：41.9万辆，环比增长4%，同比增长22%。
• 乘用车销量：41.1万辆，环比增长3%，同比增长21%。
• 本土销售：23.9万辆，环比增长5%，连续两个月环比改善。
• 海外销售：18.0万辆，环比增长3%，同比增长124%，占比提升至43%。
• 1-7月累计销量：222.8万辆，同比下降11%；其中海外销量增长76%，本土销量下降35%。

品牌与产品策略

• 高端品牌表现：腾势、仰望、方程豹分别销售1.92万辆、0.05万辆、4.12万辆，同比分别增长69%、43%、191%。
• 三品牌合计销量：6.09万辆，同比+135%，环比+8%，占乘用车销量15%，同比提升7pct。
• 二代刀片电池：切换加速，预计2026年底前完成全部车型切换，首批搭载车型陆续上市，产品竞争力提升，有望带动本土销量回升。

盈利与成本

• 碳酸锂成本压力：2026年第二季度为高点，后续有望缓解。
• 销量结构优化：海外及高端车型均价和盈利水平较高，推动公司单车盈利改善。
• 盈利预测：预计2026-2028年归母净利润分别为404亿元、505亿元、636亿元，同比增长24%、25%、26%。对应PE分别为22x、17x、14x。

财务预测与估值

• 营收预测：2026-2028年营业总收入分别为891.5亿元、1003.8亿元、1104.9亿元，年均增长10.89%-12.59%。
• 毛利率：预计2026-2028年毛利率分别为18.44%、18.74%、18.91%，逐步改善。
• 归母净利率：预计2026-2028年归母净利率分别为4.53%、5.03%、5.75%，持续提升。
• P/E估值：2026-2028年对应P/E分别为21.63x、17.29x、13.73x，估值逐步下降。
• P/B估值：2026-2028年对应P/B分别为3.42x、3.00x、2.60x，资产价值持续增长。

关键信息

业绩亮点

• 7月销量环比改善，出口销量再创新高。
• 高端品牌销量持续增长，成为销量的重要推动力。
• 二代刀片电池切换加速，有望提升产品竞争力并拉动销量回升。
• 成本压力边际缓解，销量结构优化，推动盈利改善。

投资建议

• 维持“买入”评级，基于公司海外销量持续增长和二代刀片电池带来的销量提升预期。

风险提示

• 终端需求不及预期。
• 行业竞争加剧。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

估值与财务指标

市场数据

总结

比亚迪在2026年7月销量环比改善，出口表现亮眼，占总销量43%。高端品牌销量持续增长，二代刀片电池切换加速，预计2026年底前完成，有助于提升产品竞争力并推动本土销量回升。同时，碳酸锂成本压力边际缓解，销量结构优化，推动盈利改善。公司预计2026-2028年归母净利润分别为404亿元、505亿元、636亿元，年均增长24%-26%，估值逐步下降，P/E分别为22x、17x、14x，P/B分别为3.84x、3.42x、3.00x、2.60x，显示资产价值持续增长。公司维持“买入”评级，但需关注终端需求和行业竞争等风险。