20251022-浙商证券-杭叉集团-603298.SH-杭叉集团点评报告_三季报业绩符合预期_人形物流机器人即将正式发布_4页_511kb

杭州叉集团股份有限公司（603298）公司点评报告总结

一、业绩概况

2025年三季报显示，杭叉集团前三季度营收140亿元，同比增长9%；净利润17.5亿元，同比增长11%。其中，第三季度单季营收和净利润分别同比增长11%和13%，业绩表现稳健。毛利率提升0.5个百分点至23.5%，净利率提升0.3个百分点至12.5%。

二、核心看点

1. 全球化与电动化驱动增长
   公司出口业务持续高增长，前三季度外销量同比增长18.5%，占总销量比重达52.7%，2019-2024年出口CAGR达26%，显著高于内销量增速。同时，新能源叉车业务快速发展成为业绩增长的重要支撑。

2. 无人化与人形机器人布局
   无人叉车市场增速强劲（2019-2024年CAGR达55%），杭叉集团在该领域已落地7000余台AGV应用，覆盖20余行业。此外，公司轮式物流人形机器人（CyberX M1）将于11月在CeMAT ASIA展会正式发布，进一步拓展智能物流场景应用。

3. 智能物流系统业务高增长
   智能物流收入及新增订单同比大幅提升。公司以集团大平台为基础，聚焦食品、橡胶、新能源等领域的智能仓储解决方案，形成规模效应。

三、投资建议

• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润为22.2亿、25.6亿、30.1亿元，三年CAGR为16%。当前PE为16倍，相比2027年PE（12倍）仍具有一定成长空间。维持“买入”评级。

• 风险提示：制造业需求恢复未达预期、海外贸易摩擦、新业务进展不及预期等风险需关注。

四、其他内容

• 财务摘要与估值分析：2024年毛利率为23.55%，今年预计突破24%；资产周转率稳定，资产负债率下降。
• 公司估值：可比公司估值表中杭叉集团PE近期处于可接受范围，估值偏低可能与短期市场情绪相关。
• 战略动作：公司拟收购浙江国自机器人，进一步加强在无人车、人形机器人等领域的技术优势，拓展更大的成长空间。

总结：杭叉集团作为国内叉车龙头，在全球化、电动化、无人化和机器人领域多点开花，业绩增长动能强劲。短期业绩符合预期，中长期成长空间打开，建议“买入”。