20260816-中航证券-军工行业周报_军贸景气延续_大飞机国际化提速_8页_2mb

报告摘要

国防军工行业周报总结

核心内容概述

本周国防军工（申万）指数下跌0.56%，跑赢沪深300指数0.05个百分点，行业排名21/31，成交额2607.84亿元，排名11/31。洪都航空、中航沈飞等主机厂温和上涨，值得关注。军工板块在上周大涨后进入高位整固阶段，成交量略有下降。商业航天（朱雀三号遥二窗口顺延）情绪脉冲回落，但“大军工”逻辑催化与中报分化并行，市场对军工板块的悲观预期已充分定价，向下空间有限，向上弹性有望释放。

主要观点

军工板块处于估值修复与主题轮动窗口期
- 7月震荡后，军工板块的赔率与胜率已具吸引力，进入由“杀估值”向“等催化”切换的阶段。
- 下半年军工订单回暖的兑现路径有望打开，对2026年下半年持乐观判断。
- 市场对“大军工”相关事件的关注度持续提升，包括国产大飞机国际化、商业航天、军贸等。
国产大飞机国际化进程加速
- 8月12日，国航C919执飞CA723北京—乌兰巴托航班，标志着国产大飞机正式开启国际定期商业航线运营。
- 该事件是国产大飞机从“研制突破”走向“规模运营”、再迈向“国际运行”的重要节点，具有示范意义和产业信号。
- 短期将提升市场对国产大飞机产业链的关注度，中长期则需关注交付节奏、产能爬坡、供应链自主可控及海外市场拓展。
军贸需求逻辑持续强化
- 《麦加共同防务协议》签署，标志着中东地区安全合作机制的推进，反映出地区国家对安全多元化配置的需求上升。
- 军贸链有望在下半年重新点火，无人机、防空预警、红外和消耗类装备等方向可能重新获得资金关注。
2026年H1军工上市公司业绩表现分化
- 截至8月14日，78家军工上市公司披露中报，其中57家预增/增长，21家预减。
- 业绩表现突出的企业包括航天彩虹、北斗星通、高德红外、复旦微电、中天火箭、兴森科技、航锦科技、睿创微纳等，净利润增速普遍较高。
- 部分企业如天力复合、航银机电等出现业绩下滑，需警惕相关风险。

关键信息

行业趋势

传统军工修复：随着“十五五”规划预期增强和2027建军百年目标临近，主机厂及核心配套链有望迎来新一轮备货和订单释放。
“大军工”轮动机会：包括商业航天、民机、燃气轮机等赛道，具备产业催化密集、市场关注度高、短期弹性强的特点。
AI外溢效应：军工企业在连接器、MLCC、功率器件等环节切入国产算力、服务器、电力等高景气赛道，兼具军工底色与AI成长属性。
军事智能化趋势：装备体系正向智能化演进，军工电子和智能化企业将成为升级中最清晰、最具成长性的方向之一。

投资建议

关注主线：聚焦新域新质与军事智能化领域，把握技术突破+产能释放双重红利。
关注权重股：沪深300等宽基指数及军工主题指数中的军工权重股当前具有较高性价比。
布局国家战略赛道：包括可控核聚变、商业航天、民机、低空经济等，把握从技术验证到产业化落地的关键窗口期。
关注行业特殊性溢价：并购重组、市值管理预期、地缘政治刺激、新质生产力和战斗力等带来的行业溢价。

建议关注标的

类别	标的名称
航空装备	航发动力、航发科技、航宇科技、航发控制、应流股份、航天彩虹
商业航天	斯瑞新材、广联航空、中国卫星、航天电子、国博电子、信科移动、航天智装、电科蓝天、中国卫通、海格通信、中科星图
燃机	航发动力、中国动力、航宇科技、派克新材、应流股份、航亚科技、万泽股份、图南股份
军贸	航天南湖、纵横股份、国科军工、中无人机、航天彩虹、国睿科技
AI外溢配套	航天电器、火炬电子、宏达电子、振华科技、宏明电子、长盈通

风险提示

央国企改革进度不及预期。
部分军品低成本发展趋势可能影响毛利率。
军品研发投入大、周期长、风险高，型号进展可能不及预期。
以量换价可能导致业绩波动。
行业短期涨幅过大，可能造成业绩与估值不匹配。
新质、新域装备中长期逻辑可能无法短期内反映在营收层面。
军贸受国际安全局势影响较大。
原材料价格波动可能推高成本。
宏观经济波动可能冲击民品业务。
行业重大政策调整可能影响板块走势。

投资评级说明

评级	定义
买入	未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上
增持	未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅5%~10%之间
持有	未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~+5%之间
卖出	未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上

行业投资评级

评级	定义
增持	行业增长水平高于同期沪深300指数
中性	行业增长水平与同期沪深300指数相近
减持	行业增长水平低于同期沪深300指数