20210310-宝城期货-美农3月报告不及预期_焦点重回天气影响_11页_720kb

研究创造价值 - 总结

核心内容概述

本报告分析了美国农业部2021年3月发布的月度供需报告，重点聚焦于美国及全球大豆、玉米、小麦的供需变化，并探讨了天气对南美大豆和玉米产量的影响。报告指出，虽然美国农业部的预测与市场预期略有差异，但整体供应紧张的格局并未改变，市场关注点重新聚焦于天气因素和未来种植面积。

主要观点

美国大豆供需情况

• 美国农业部预计2020/21年度美国大豆期末库存为1.2亿蒲式耳，与2月份预测持平，略高于市场预期的1.17亿蒲式耳。
• 期末库存为7年来最低水平，显示供应紧张，制约了美豆期价调整空间。
• 美国大豆出口预测保持在22.5亿蒲式耳不变，高于上年水平。
• 种子用量上调至1.04亿蒲式耳，暗示可能增加播种面积。
• 报告发布后，大豆期货价格下跌，但很快反弹，市场关注焦点回到天气对新季产量的影响。

美国玉米供需情况

• 美国农业部预计2020/21年度美国玉米供应和使用量与上月持平。
• 季节平均农场价格维持在4.3美元/蒲式耳。
• 全球玉米供需情况显示，产量和贸易量有所上调，期末库存也有所增加。

美国小麦供需情况

• 美国农业部预计2020/21年度美国小麦供需总体持稳。
• 白小麦出口量因中国和南韩强劲需求上调，硬红冬麦出口量因西半球需求疲软下调。
• 季节平均农场价格维持在5美元/蒲式耳。

关键信息

全球大豆供需情况

• 全球大豆期末库存上调，主要由于中国和巴西库存增加，抵消阿根廷库存减少。
• 巴西大豆产量上调100万吨至1.34亿吨，反映2019/20年度产量修订和本年度单产走势。
• 阿根廷大豆产量下调50万吨至4750万吨，主要由于天气干旱。
• 印度大豆产量上调20万吨至1070万吨，主要基于政府最新数据。
• 全球大豆压榨量上调160万吨至3.236亿吨，主要由于阿根廷和巴西压榨量增加，抵消中国压榨量减少。

全球玉米供需情况

• 全球玉米产量上调590万吨至14.448亿吨。
• 全球玉米期末库存上调110万吨至2.877亿吨。
• 玉米出口量上调的国家包括印度、越南和南非，进口量上调的国家包括越南、孟加拉和菲律宾。
• 全球贸易量上调，主要由于澳大利亚和加拿大出口增加。

全球小麦供需情况

• 全球小麦供应量和消费量增加，期末库存减少。
• 全球产量上调至历史记录水平7.768亿吨，主要得益于澳大利亚产量上调。
• 澳大利亚产量达到历史最高水平3300万吨。
• 中国小麦消费量增加，推动全球小麦期末库存下调。
• 全球贸易量上调至历史记录水平1.977亿吨，主要由于澳大利亚和加拿大出口增加。

市场关注焦点

• 市场关注焦点重回天气对南美大豆和玉米产量的影响。
• 巴西主产区降雨过多，阿根廷主产区持续干旱，可能进一步影响产量。
• 美国农业部等待巴西和阿根廷大豆产量明朗化后再调整预测。
• 市场关注美国大豆春播情况及南美大豆物流运输节奏。
• 3月31日美国农业部即将公布的种植面积意向将成为市场关注的重点。
• 投机基金的持仓动向也值得密切关注。

附录：宝城期货各地营业部信息

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