20250929-德邦证券-基础化工行业周报_化工_反内卷_持续升温_关注PTA与粘胶长丝_43页_4mb

• 市场表现：本周基础化工板块表现弱于大盘，申万基础化工行业指数下跌1%，跑输上证综指1.2个百分点，跑输创业板指数2.9个百分点。年初至今，该板块涨幅为22.3%，高于上证综指，但低于创业板指数。

• 行业动态：

  1. PTA与粘胶长丝“反内卷”：龙头企业正在商讨联合减产，以提振供需格局，工艺迭代推动老旧产能退出，行业集中度提高。
  2. 需求旺季：金九银十期间，家纺、服装等下游行业需求增长，粘胶长丝价格上涨，利润弹性显著。
  3. 重点公司公告：新乡化纤启动停产改造，相关企业如新乡化纤、吉林化纤值得关注。

• 产品价格与价差：

  1. 价格上涨：PTA、PX、粘胶等产品价差收窄，供需关系改善。
  2. 价格下跌：维生素、三氯蔗糖等产品价格承压，部分企业利润空间受到压缩。
  3. 供给端变化：产能扩张趋于停滞，未来三年产能增长率仅为2.8%，利好现有龙头企业。

• 投资建议：

  1. 关注核心资产：宝丰能源、万华化学、华鲁恒升。
  2. 关注供给短缺：维生素、三氯蔗糖、制冷剂。
  3. 关注需求增长：民爆、改性塑料、复合肥。
  4. 关注高分红资源股：磷矿、钛矿、原油相关企业如中国海油、中国石化。

• 风险提示：宏观经济下行、原料价格波动、下游需求不及预期、产能扩张风险、安全环保及企业经营风险。

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