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俄乌冲突助推运价 港口拥堵尚未缓解

核心内容概述

本报告由研究员刘博闻撰写，分析了2022年一季度全球集装箱和干散货航运市场的情况，探讨了运价走势、运力供应、港口拥堵及成本变化等关键因素，并对未来运价趋势进行了展望。报告指出，尽管春节后多数航线运价出现季节性回落，但中国-美西航线运价仍维持高位震荡，主要受港口拥堵、俄乌冲突及燃油附加费上调等因素支撑。干散货市场则在淡季中表现不俗，尤其是中小型船舶运价，但整体供需仍处于紧平衡状态。

主要观点与关键信息

集装箱航运市场

运价走势

• 春节后多数航线运价回落，但中国-美西航线运价仍维持高位震荡。
• 3月24日当周，WCI集装箱综合指数报8470.45美元/FEU，环比-4.1%，同比-74%。
• 上海-洛杉矶航线运价报9926美元/FEU，环比-2.2%，同比+137.2%。
• 上海-美西航线运价保持坚挺，同比+1倍。

运力供应

• 集装箱运力小幅增长，2022年3月全球现有集装箱运力为2480万TEU，同比+4.3%。
• 在手订单占比约25%，较2020年10月低点大幅反弹，但距离历史高点仍有较大空间。
• 由于造船周期为2-3年，短期内运力增幅有限，预计2023/2024年才会集中释放。

港口拥堵

• 全球集装箱港口拥堵指数上升至36.92%，中国港口拥堵情况加剧。
• 上海港靠泊集装箱船舶数量增加，成为全球集装箱运输枢纽。
• 美西港口拥堵有所缓解，但美东港口仍维持高位。

成本与盈利

• 集装箱船日均盈利达到87778美元/天，同比+218%。
• 不同期租水平下的租金价差拉大，反映出市场对未来运价走势的不确定性。

需求端

• 欧美进入加息周期，对需求端不利影响预计下半年显现。
• 欧美国家疫情开放后，对中国供应链依赖下降，或影响中国到美西的运价增长。
• 中国一季度集装箱吞吐量增长9.7%，但疫情反弹或抑制未来需求增长。

干散货航运市场

运价走势

• 一季度为传统淡季，但因通胀和俄乌冲突，运价表现强劲。
• BDI指数报2544点，同比+17.1%，其中巴拿马型船运价指数上涨20.4%。
• 煤炭、铁矿石、粮食等航线运价均有所上涨，尤其是中小型船舶运价表现突出。

运力供应

• 干散货船运力增速缓慢，一季度运力增长0.7%，同比+3.6%。
• 在手订单仅占总运力的6.7%，处于历史低位。
• 船厂订单多被集装箱船占据，干散货船供应预计2025年后才集中放量。

港口拥堵

• 全球干散货船港口拥堵指数达35.97%，创近5年新高。
• 中国港口拥堵情况有所改善，但国外港口拥堵加剧。

成本影响

• 船燃价格持续上涨，WTI原油价格同比+88%，低硫燃料油价格同比+94.4%。
• 船燃成本占船舶运营成本约30%，价格上涨对运价形成支撑。
• 航速下降可能影响运力供应，进一步加剧运价压力。

需求端

• 全年干散货运力供需处于紧平衡状态，运价温和复苏。
• 煤炭需求因欧洲重启煤电而上升，若对俄罗斯制裁延续，将增加对印尼和澳大利亚煤炭的依赖。
• 铁矿石需求受国内疫情反弹影响，短期或有所抑制。
• 粮食贸易在二季度有望回升，但中长期受南美产量下调制约。

风险提示

• 俄乌冲突持续影响航运市场。
• 全球经济增长放缓及滞涨风险。
• 港口拥堵尚未缓解，可能进一步影响运价。

行情展望

• 集装箱运价处在筑顶过程中，短期维持高位震荡。
• 干散货运价在淡季中表现强劲，但需警惕国际局势和全球经济需求下滑带来的冲击。

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