工业行业专题研究：核准常态化渐进核电阀门有望受益_20页_1mb

核电阀门受益核准常态化，行业前景广阔

核心内容

核电阀门作为核电站核心设备之一，其质量与可靠性对核电安全至关重要。随着中国核电审批的常态化，核电阀门市场迎来增长机遇。2019年重启核电审批后，核电建设节奏加快，2022年和2023年每年核准10台机组，2024年新增核准11台，核电阀门需求持续上升。2024年中性预测下，新建和维保核电站将带来约62亿元的阀门需求，其中新增需求占比75%，维保需求占比25%。

此外，新技术如“华龙一号”和高温气冷堆的推广也增加了阀门的使用量。华龙一号单台机组阀门使用量较二代增加约30%，而高温气冷堆的热电联产功能为核电阀门带来了新的应用场景，如供暖系统。

主要观点

• 核准常态化推动核电阀门需求增长：中国核电审批重启后，核电建设稳步推进，阀门作为关键设备，将受益于核电设备投资的增加。
• 阀门需求结构：新建核电站带来主要投资，而维保需求也在持续增长，预计2024年维保需求为16亿元。
• 乏燃料闭式处理带来新市场：每座年处理量200吨的乏燃料后处理厂预计带来约8.66亿元的阀门需求，推动相关产业链发展。
• 国产化率提升：我国阀门企业已具备生产核Ⅲ级和非核级阀门的能力，部分关键阀门实现国产替代，提升了行业稳定性。
• 资质与经验壁垒显著：核电阀门行业存在较高的进入壁垒，企业需通过严格资质认证和长期经验积累，竞争格局趋于稳定。

关键信息

核电阀门分类与标准

• 核级与非核级阀门：按安全等级分为I、II、III级，非核级为普通阀门。
• 中国与法国标准相似：核Ⅰ级阀门压力等级为25MPa和42MPa，材料以不锈钢为主；核Ⅱ、Ⅲ级阀门压力等级覆盖更广，材料包括碳钢和不锈钢。
• 阀门功能与结构：包括切断阀、调节阀、安全阀、保护阀、分相阀等，每种阀门有其特定的适用范围和结构特性。

核电阀门需求预测

• 2024年新建与维保需求：新建核电站带来54/46/38亿元的阀门需求，维保需求为16亿元，合计约70/62/54亿元。
• 核电阀门占总投资比例：占核电设备投资的12.42%，一台百万千瓦级机组阀门投资额约为7.67亿元。

国产化率提升

• 国产化替代：我国核电阀门国产化率快速提升，部分关键阀门实现突破，如主蒸汽隔离阀、先导式安全阀、隔膜阀等。
• 主要企业：江苏神通、中核科技、纽威股份等企业具备核级阀门生产能力，且在核电阀门市场占据重要地位。

行业竞争格局

• 资质与经验壁垒：核级阀门的生产需满足严格的标准和资质要求，仅有10家厂商具备核Ⅰ级阀门生产能力。
• 稳定竞争格局：核电企业倾向于与有长期供货经验的企业合作，新晋供应商难以进入，竞争格局保持稳定。

风险提示

1. 核燃料泄露风险：核电站若发生核燃料泄露，将对环境和人员造成严重影响。
2. 核准与开工不及预期：若核电机组审批数量或开工数量低于预期，将影响阀门市场需求。
3. 第四代技术路径未确定：第四代核电技术尚未明确，可能影响未来阀门需求。

相关企业

• 江苏神通：国内核电阀门细分龙头，核级蝶阀、球阀市占率超90%。
• 中核科技：中国核工业集团所属企业，具备核Ⅰ级阀门生产能力。
• 纽威股份：核电阀门后起之秀，具备核Ⅰ级阀门资质，2023年核电小型化截止阀研发成功。
• 上海良工阀门厂：拥有丰富的核电阀门制造经验，为秦山核电站提供阀门产品。
• 大连大高：具备核Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ级阀门制造能力，年产值达6亿元。

总结

核电阀门行业受益于核电审批的常态化，随着核电建设的持续推进，阀门需求将持续增长。华龙一号和第四代核电技术的应用进一步提升了阀门使用量。国产化率的提高增强了行业自主能力，同时资质与经验壁垒使得竞争格局保持稳定。尽管存在核燃料泄露、核准不及预期等风险，但核电阀门作为关键设备，其市场需求稳定，未来发展前景广阔。