20210307-银河期货-天然橡胶_20号胶_云南开割倒计时_轮胎开工恢复好_32页_2mb

云南开割倒计时，橡胶市场基本面分析

核心内容概述

本报告围绕橡胶市场基本面展开分析，涵盖上游原料供应、中游贸易动态、下游消费表现及期货市场走势，重点分析了云南地区即将开割、橡胶价格波动、轮胎与汽车生产数据等关键信息，为市场参与者提供多维度的市场洞察。

主要观点

1. 上游供应

• 云南开割倒计时：随着气温回暖，云南地区进入橡胶开割前的准备阶段，预计未来将对市场供应产生积极影响。
• 拉尼娜现象缓解：NINO3.4指数为-1.1℃，拉尼娜报告趋势有所缓解，预计对远期供应影响减弱。
• 泰国降雨减少：泰国降雨量连续第二周边际减少，导致胶水对杯胶价差回落，胶价同步走低。
• 原料供应停滞：国内及越南地区处于停割状态，供应端压力较小。

2. 中游贸易

• 美元标胶强势：近月标胶升水混合约$+40/吨，显示美元标胶相对较强。
• NR合约库存低位：NR合约库存小计与期货库存差值为0.1万吨，仓单增速处于低位，显示市场流动性较弱。
• 青岛保税区库存：区内库存周环比去库-2.0%，区外库存垒库+0.5%，整体库存水平有所下降。
• 混合套利建议：混合套利中，RU合约可能优于NR合约，因NR基本面支撑较弱。

3. 下游消费

• 轮胎开工率回升：1月汽车数据转强，带动轮胎开工率回升，全钢胎开工率75.1%，半钢胎开工率72.3%，分别周环比+27.9%和+32.2%，年同比+64.5%和+65.2%。
• 汽车产量增长：1月商用货车产量同比增46.4%，乘用车产量同比增33.0%，显示汽车需求回暖。
• 沪牌投放量上升：2月沪牌投放量同比增56.2%，但胶价相对于该因素仍显偏低。

关键信息

一、基础原料价格走势

• 价格趋势：多数原料价格周环比下降，但年同比上涨，显示长期上涨趋势。
• 供需关系：泰国胶水对杯胶价差仍高于同期正常水平，显示供应紧张。

二、橡胶成品库存

• RU合约：库存小计17.5万吨，库存期货16.8万吨，小计-期货为0.7万吨，周环比+2.6%，年同比+19.9%。
• NR合约：库存小计6.0万吨，库存期货6.0万吨，小计-期货为0.1万吨，周环比-60.0%，年同比-96.5%。
• 日本OSE烟片交割库存：垒库+178吨至4943吨，显示出口需求增加。
• 青岛保税区库存：周环比去库-2.0%，区外库存垒库+0.5%，显示市场库存压力有所缓解。

三、下游消费表现

• 轮胎生产：国内全钢胎和半钢胎开工率分别回升至75.1%和72.3%，显示轮胎行业需求回暖。
• 汽车生产：1月商用货车产量同比增46.4%，乘用车产量同比增33.0%，汽车工业整体表现良好。
• 沪牌投放：2月投放量同比增56.2%，显示汽车市场活跃度上升。

期货市场分析

1. 沪胶主力合约基差

• 沪胶09-沪胶01：基差走势反映市场对远期合约的预期。
• 沪胶01-沪胶05：基差变化显示市场短期波动。
• 沪胶05-沪胶09：基差变化反映中长期趋势。

2. 日胶月间基差

• 日胶12-日胶01：基差变化显示市场对远期合约的预期。
• 日胶01-日胶02：基差变化反映短期市场波动。
• 日胶02-日胶03：基差变化显示市场对远期合约的预期。
• 日胶03-日胶04：基差变化反映中长期趋势。

3. 沪胶与日胶价差

• 沪胶01-日胶12：价差走势显示市场对远期合约的预期。
• 沪胶05-日胶04：价差变化反映短期市场波动。
• 沪胶09-日胶08：价差变化显示中长期趋势。

4. 沪胶与TF价差

• 沪胶01-TF01：价差走势反映市场对新加坡20号胶的预期。
• 沪胶05-TF05：价差变化显示短期市场波动。
• 沪胶09-TF09：价差变化反映中长期趋势。

总结

整体来看，橡胶市场基本面呈现紧平衡状态，上游供应逐步恢复，中游贸易表现良好，下游消费强劲。随着云南开割临近，市场供应预期将有所改善。同时，轮胎开工率回升，汽车产量增长，显示下游需求增强。在期货市场，沪胶与日胶、TF的价差和基差变化反映了市场对未来供需的预期。投资者需关注市场动态，合理配置资源，以应对市场波动。