20180504-恒泰证券-5月宏观经济月报_PMI指数小幅回落_11页_742kb

PMI 指数小幅回落总结

核心内容

本报告分析了2018年4月中国及海外宏观经济运行情况，涵盖PMI指数、通货膨胀、资金面、实体经济各行业表现以及主要国家的经济指标。整体来看，国内经济保持平稳增长，但部分行业出现回落；海外经济呈现分化态势，美国和欧元区PMI指数略有下降，日本PMI有所上升。

主要观点

国内宏观经济

• 总体表现：国内经济保持平稳增长，制造业和非制造业均处于扩张区间，但增速有所放缓。
• PMI指数：4月制造业PMI为51.4%，较上月小幅回落0.1个百分点，非制造业商务活动指数为54.8%，环比上升0.2个百分点。
• 通货膨胀：3月CPI为2.1%，PPI为3.1%；预计4月CPI将保持在2.1%，PPI可能升至3.5%。
• 资金面：M2同比增速为8.4%，较上月上升0.2个百分点，但较去年同期下降1.9个百分点；社会融资规模同比减少，显示流动性仍处于紧平衡状态。

实体经济

• 下游行业：房地产相关指标表现疲软，住宅类用地成交面积同比上涨28.41%，但环比下降；汽车产量、纺织服装出口交货值同比增速放缓，电影票房收入同比和环比均出现下滑；冰箱产量降幅收窄。
• 中游行业：钢铁、水泥价格同比上涨明显，塑料价格略有上升；发电集团耗煤量增速放缓，显示部分中游行业需求减弱。
• 上游行业：动力煤和天然气价格同比下跌，而布伦特原油和LME铜现货价格同比上涨，显示能源价格波动较大，对上游行业影响显著。

海外宏观经济

• 美国：4月制造业PMI为57.3%，环比下降2个百分点；3月CPI为2.4%，环比上升0.2个百分点；10年期国债利率同比上升58个BP，创月内新高。
• 欧元区：4月PMI为56.2%，环比下降0.4个百分点；3月CPI为2.1%，环比上升0.5个百分点；10年期国债利率同比上升28个BP，环比上升5个BP。
• 日本：4月PMI为53.8%，环比上升0.7个百分点；3月CPI为1.1%，环比下降0.4个百分点，显示通胀压力较小。

关键信息

国内宏观经济指标与预测

通货膨胀数据

• CPI：3月CPI同比上涨2.1%，其中食品价格上涨2.1%，非食品价格上涨2.1%；一季度CPI总水平同比上涨2.1%。
• PPI：3月PPI同比上涨3.1%，环比下降0.2%；一季度PPI同比上涨3.7%，购进价格同比上涨4.4%。

资金面数据

• M2：3月末M2同比增长8.2%，增速较上月和去年同期分别下降0.6和1.9个百分点。
• 社会融资规模：3月社会融资规模增量为1.33万亿元，同比减少7863亿元；一季度社会融资规模增量累计为5.58万亿元，同比减少1.33万亿元。
• 国债收益率：中债国债10年期到期收益率4月平均为3.6489%，较3月平均下跌14.68个BP。

实体经济行业表现

• 下游行业：住宅类用地成交面积同比上涨28.41%，环比下降4.69%；汽车产量增速放缓，纺织服装出口交货值同比降幅扩大；电影票房收入同比和环比均下滑。
• 中游行业：钢价、水泥价格同比大幅上涨，塑料价格略有上升；发电集团耗煤量增速同比放缓。
• 上游行业：动力煤和天然气价格同比下跌，原油和铜价同比上涨。

海外宏观经济数据

• PMI指数：美国4月制造业PMI为57.3%，环比下降2%；欧元区4月PMI为56.2%，环比下降0.4%；日本4月PMI为53.8%，环比上升0.7%。
• CPI：美国3月CPI为2.4%，环比上升0.2%；日本3月CPI为1.1%，环比下降0.4%；欧元区4月CPI为1.2%，环比下降0.1%。
• PPI：美国3月PPI为3.9%，环比持平；欧元区19国PPI环比上升0.5%。
• 国债利率：美国10年期国债利率4月平均为2.88%，同比上升58个BP，月内创出3.03%的新高；欧元区10年期国债利率平均为0.60%，同比上升28个BP，环比上升5个BP。

总结

总体来看，2018年4月中国宏观经济保持平稳增长，制造业和非制造业均处于扩张区间，但增速有所放缓。通货膨胀温和，M2增速略有回升，但社会融资规模减少，显示流动性仍趋紧。实体经济中，下游行业表现分化，中游行业价格上升，上游行业则面临能源价格波动。海外经济方面，美国和欧元区PMI指数下降，日本PMI上升，通胀压力普遍较小，但美国国债利率显著上升，显示出政策宽松背景下市场对经济前景的乐观预期。