20260928-华联期货-铝季报_旺季需求边际改善_支撑较强_30页_1mb

华联期货铝季报总结

核心内容概览

本季报主要围绕铝产业链的供需情况、价格走势及未来趋势进行分析，重点包括铝土矿、氧化铝、电解铝以及下游应用市场（如建筑、电力、交通运输）的供需变化。同时，报告也提及了全球铝市场的发展动态及未来展望。

主要观点及策略

季度观点

• 宏观背景：中美经贸磋商取得进展，美联储加息预期增强。
• 供应端：铝土矿供应增加，尤其是几内亚和国内产量恢复，但氧化铝产能仍处于爬升阶段，国内电解铝产量稳定，海外电解铝产能释放不及预期。
• 需求端：
  • 国内终端需求回暖，出口订单维持韧性。
  • 房地产和光伏行业需求走弱，但“十五五”电网建设及新能源汽车冲量将带动铝需求。
  • AI算力需求增长，带动铝型材需求。

策略建议

• 中线策略：建议持有铝多单，回调时可考虑场外买入。
• 支撑位参考：沪铝参考支撑位在23000元/吨左右。

期现市场

• 期现货价格：国内铝期现货价格保持稳定，现货升贴水略有波动。
• 伦铝及沪伦铝比值：LME铝价走势稳健，沪伦铝比值维持一定水平。

供给及库存

铝土矿市场

• 铝土矿进口量：2026年8月进口量1545万吨，同比减少15%；1-8月累计进口15525万吨，同比增加10%。
• 主要进口来源：几内亚占比最大，达74.31%。
• 产量及库存：2026年中国铝土矿产量预计8700万吨，同比增长8.07%；港口库存维持高位。

氧化铝市场

• 价格与利润：2026年8月氧化铝行业加权平均完全成本为2864.65元/吨，行业约有一半产能亏损。
• 产量与进出口：
  • 2026年8月产量814万吨，同比增加4.1%。
  • 1-8月累计进口299.34万吨，同比增加512.8%。
  • 1-8月累计出口234万吨，同比增加33.5%。
• 新增产能及供需预测：
  • 2026年国内氧化铝产能预计达到12762万吨。
  • 2026年氧化铝供需平衡预测为633万吨。

电解铝市场

• 产量及产能：
  • 2026年8月电解铝产量398万吨，同比增长4.7%。
  • 2025年底建成产能4483万吨，基本触及产能“天花板”。
  • 2026年国内电解铝产量预计4540万吨。
• 成本与利润：
  • 2026年8月含税生产成本15694.06元/吨，环比减少0.67%。
  • 2025年加权平均完全成本16722元/吨，同比下降5.6%。
• 进出口数据：
  • 2026年1-8月原铝进口165.7万吨，同比下降3.4%。
  • 2026年1-8月原铝出口16.8万吨，同比增长9.3%。
• 全球供需预测：
  • 2026年全球电解铝产量预计7540万吨，同比增长2.2%。
  • 全球电解铝需求预计增长2.7%，供需维持紧平衡。

初加工及终端市场

铝合金锭

• 产量：2026年8月原铝系铝合金产量162.2万吨，同比增长2%。
• 再生铝：再生铝合金产量增长，但增速放缓。

铝材及铝棒

• 产量：2026年8月铝材产量560.9万吨，同比下降0.3%。
• 出口情况：2026年1-8月未锻轧铝及铝材出口466万吨，同比增长16.7%。

铝下游需求

• 建筑用铝：2026年需求预计908.8万吨，占比19%。
• 电力用铝：2026年需求预计1238.1万吨，占比26%。
• 交通运输用铝：2026年需求预计1180.5万吨，占比25%。
• 新能源汽车及储能：
  • 新能源车产量1914万辆，同比增加10.8%。
  • 储能需求预计带动用铝量增长至217万吨。
  • AI算力基础设施带动铝型材需求增长，预计增量达85万吨。

供需平衡表及产业链结构

中国供需预测

• 原铝产量：2026年预计4457.8万吨，同比增长1.19%。
• 原铝需求：2026年预计4650.9万吨，同比增长0.5%。
• 供需平衡：2026年原铝供需平衡为-13.1万吨，维持紧平衡。

全球供需预测

• 全球原铝产量：2026年预计7540万吨，同比增长2.2%。
• 全球原铝需求：2026年预计7543万吨，同比增长2.7%。
• 供需平衡：2026年全球供需平衡为-3万吨，维持紧平衡。

产业链结构

• 铝产业链包括铝土矿、氧化铝、电解铝、铝加工及终端应用（如建筑、电力、交通运输等）。
• 产业链各环节紧密关联，供需变化将对整体市场产生联动影响。

关键信息总结

结论

总体来看，2026年铝市场在供应端逐步恢复，需求端则受多种因素影响呈现结构性变化。国内需求受新能源、AI等新兴领域支撑，而传统行业如房地产和光伏则面临一定压力。全球铝市场在供需平衡状态下运行，未来随着AI和新能源的发展，铝的资源属性将更加凸显。