20260825-东吴证券-天奈科技-688116.SH-2026年中报点评_Q2量利环比高增_单壁加速放量_3页_444kb

报告摘要

天奈科技（688116）2026年中报点评总结

核心内容

天奈科技在2026年上半年实现了业绩的显著增长，其中第二季度（Q2）营收和净利润均实现环比大幅增长，盈利能力明显改善。公司积极拓展单壁碳纳米管产品市场，加速产能释放，并在新产品导入方面取得进展，为未来业绩增长奠定基础。此外，公司在美国市场的布局进一步推进，计划通过股权结构调整和北美客户验证，分享美国业务增长红利。同时，公司启动股份回购，显示对长期发展的信心。

主要观点

业绩表现强劲：2026年H1公司营收7.28亿元，同比增长11%；归母净利润1.35亿元，同比增长15%；扣非净利润1.20亿元，同比增长16%。其中Q2营收4.13亿元，同比增长30%，环比增长31%；归母净利润0.78亿元，同比增长34%，环比增长39%；扣非净利润0.73亿元，同比增长40%，环比增长52%。
单壁产品加速放量：2026年H1公司碳纳米管浆料出货约4.2万吨，同比增长约12%；其中单壁产品出货约5000吨，同比增长4倍以上。预计2026年全年出货量在9.5-11万吨之间，单壁产品出货量有望达到1.5-2万吨。
毛利率提升：Q2毛利率达39.2%，同比增长2.2个百分点，环比增长3.4个百分点，显示公司盈利能力增强。
新产品导入顺利：公司钠电用单壁产品已导入主流客户并开始小批量出货，固态电池方面也在推进新型易分散干法单壁碳纳米管的研发及测试验证，拓展应用空间。
美国市场布局推进：公司拟以2550万美元转让BVI天奈51%股权，美国业务股权结构调整进一步落地。预计2027年北美大客户验证完成，形成实际出货，天奈科技可通过原材料供应和参股分红等方式受益。
股份回购提振信心：公司启动1-2亿元股份回购，表明对未来发展持乐观态度。

关键信息

盈利预测与估值

年份	营业总收入（百万元）	同比增长率(%)	归母净利润（百万元）	同比增长率(%)	EPS（元/股）	P/E（现价 & 最新摊薄）
2024A	1,448	3.13	250.20	(15.80)	0.68	46.40
2025A	1,297	(10.41)	227.80	(8.95)	0.62	50.96
2026E	1,873	44.38	403.94	77.32	1.10	28.74
2027E	2,430	29.73	574.89	42.32	1.57	20.19
2028E	3,008	23.79	754.49	31.24	2.06	15.39

财务指标

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
每股净资产(元)	10.14	11.22	12.65	14.52
ROIC(%)	5.08	7.63	9.98	11.93
ROE-摊薄(%)	6.00	9.64	12.20	13.97
资产负债率(%)	33.60	32.55	32.05	31.15
P/B(现价)	3.12	2.82	2.50	2.18