20210813-中泰证券-宁德时代-300750.SZ-再扩产能迎新能源车全球共振_布局储能谱写营收新成长曲线_9页_1mb

宁德时代投资分析总结

核心内容概览

宁德时代（300750）作为全球领先的锂离子电池制造商，正通过大幅扩产和布局储能市场，迎接新能源汽车全球发展的机遇。公司拟通过定增582亿元扩建动力锂电池和储能锂电池项目，新增产能137GWh（锂电池）和30GWh（储能柜），至2025年全球规划产能将超过600GWh。其在全球电动化趋势下深度绑定国际车企，如戴姆勒、大众、宝马、现代等，并加速向卡客车领域拓展，进一步巩固行业龙头地位。

主要观点

• 产能扩张：公司已在全球布局六大生产基地，2025年产能目标为600GWh，显示其对未来电动车市场高景气度的预判。
• 市场增长：预计2021-2023年全球新能源汽车销量分别为593万、876万、1136万辆，对应动力电池需求分别为268.9GWh、433.1GWh、586.3GWh。
• 储能布局：公司设立储能事业部，储能业务快速增长，2020年储能电池销量达2.4GWh，同比增长237%。未来三年中国储能锂电池需求预计分别达21.6GWh、34.5GWh、48.2GWh。
• 技术突破：公司持续推进CTC技术、固态电池和钠离子电池研发，技术优势显著。
• 供应链整合：公司已形成供应链一体化闭环，覆盖镍、锂、正负极材料、电解液及电池回收领域，带动上下游核心供应商发展。

关键信息

公司基本面

• 股价与市值：截至2021年8月12日，股价为502.1元，市值约为1169.16亿元，流通市值约为1019.06亿元。
• 财务预测：
  • 营收：预计2021-2023年分别为1076.71亿元、1469.58亿元、2100亿元，YOY分别为113.97%、36.49%、42.90%。
  • 净利润：预计分别为102.85亿元、143.61亿元、209.17亿元，YOY分别为84.20%、39.63%、45.65%。
  • 每股收益：预计分别为4.42元、6.17元、8.98元。
  • 市盈率（PE）：预计2021-2023年分别为88倍、63倍、43倍。
  • 市净率（PB）：预计分别为12.4倍、9.9倍、8.2倍。
  • PEG：预计分别为2.0、1.4、0.8，显示估值逐步下降，成长性仍强。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 投资逻辑：公司作为全球锂电龙头，具备高度成长性，客户端韩系替代加速，与国际车企合作加深，技术持续突破，预计2021年产能超180GWh，出货量预计翻番。
• 推荐关注企业：
  • 结构件供应商：科达利
  • 正极材料：容百科技
  • 负极材料：璞泰来、中国宝安（贝特瑞）
  • 隔膜：恩捷股份
  • 电解液：天赐材料、新宙邦、永太科技、石大胜华
  • 锂电设备：先导智能
  • 储能合作方：科士达、星云股份

风险提示

• 政策风险：新能源汽车补贴政策可能不及预期，影响行业增长。
• 市场风险：新能源汽车销量可能低于预期。
• 行业风险：行业扩产加速可能导致价格低于预期，或存在测算偏差。
• 财务风险：研究报告所用公开资料可能存在信息滞后或更新不及时，募投项目进展可能不及预期或失败。
• 汇率与贸易风险：公司外贸出口额较大，受汇率波动及贸易政策影响。

未来展望

宁德时代正通过产能扩张和储能业务布局，进一步拓展其营收成长曲线。其在动力电池和储能领域的双重布局，有助于在新能源车全球共振及储能市场爆发中持续受益，成为行业的重要参与者和推动者。公司持续的技术突破和供应链整合能力，使其在行业竞争中占据优势地位。