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报告摘要

五矿经易期货有色金属早报总结（2021/04/07）

核心内容概述

本报告为五矿经易期货于2021年4月7日发布的有色金属早报，涵盖了铜、铝、锌、铅、镍和锡等主要金属的市场分析与展望。报告基于全球及国内市场动态，结合库存、价格、产业供需等多维度数据，对各金属的短期走势进行了预测，并提供了操作建议。

主要观点与关键信息

铜

国际价格：LME铜库存减少350吨至143425吨，注销仓单增加超15000吨，注销占比升至34.9%，Cash/3M维持小幅升水。伦铜收涨2.67%至9040美元/吨。
国内价格：沪铜主力收至67370元/吨。
基本面分析：
- 全球疫情反复导致铜矿供应干扰仍存。
- 国内二季度消费环比回升，铜库存累积速度预计放缓。
- 价格有望偏强运行。
操作建议：今日沪铜主力运行区间参考66500-67800元/吨。

铝

国际价格：LME铝上涨1.35%，库存下降7075吨。
国内价格：沪铝主力合约价格上涨。
基本面分析：
- 社会库存重回下降，但现货升水疲软。
- 供应情况并不紧张，去库偏缓慢。
- 抛储传闻对铝价构成潜在压力。
操作建议：短期铝价预计维持高位震荡，周内运行区间关注14500-15500元/吨。

锌

国际价格：LME锌库存减少1850吨至268650吨。
国内价格：清明节期间国内社会库存下降1.3万吨，现货市场接近平水，back结构扩大。
基本面分析：
- 市场传今年Benchmark远低于去年，供应宽松预期受干扰。
- 面对极低的现货加工费和长协，冶炼企业减产可能性增加。
- 二季度国内精炼锌产量预计与一季度持平或微增，去库存速度可能加快。
- 抛储传闻对锌价构成潜在压力，若规模大于20万吨，下半年市场可能由短缺转为过剩。
操作建议：短期谨慎偏多，周内运行区间关注21000-22400元/吨。

铅

国际价格：LME铅库存减少，Cash/3M维持贴水。
国内价格：沪铅涨至15500元/吨，现货市场原生铅贴水和原再价差明显走扩。
基本面分析：
- 上周国内铅库存止降，再生铅企业检修增加导致供应边际收缩。
- 铅基本面未出现明显供应短缺。
- 中长期铅价上涨空间有限。
操作建议：周内运行区间参考14500-15500元/吨。

镍

国际价格：LME镍价格上涨3.05%，沪镍主力合约价格上涨1.3%至125080元/吨。
基本面分析：
- 上游供应紧张，俄镍现货较05合约升水100元/吨，金川镍平均升水2650元/吨。
- 镍板进口窗口关闭，进口量环比减少，但镍豆供应结构性偏紧。
- 印尼镍铁持续投产，产量和进口继续增加，但原料不足和冶炼亏损下，国内镍铁产量仍保持低位。
- 原生镍供应维持紧平衡，钢厂增产预期支撑价格。
- 菲律宾雨季结束，镍矿供应增加预期对镍铁成本支撑边际走弱。
- 不锈钢需求稳定，期货主力合约价格冲高回落，基差高升水维持。
- 短期镍价需求面支撑仍在，但需警惕供应端价格走弱。
操作建议：中期需密切关注印尼镍铁-高冰镍产线投产进度。

锡

国际价格：LME伦锡库存减少30吨至1710吨，3M电子盘报收25940美元/吨。
国内价格：沪锡主力合约报收184300元/吨，上涨2.23%。
基本面分析：
- 上期所期货注册仓单减少30吨，现为7716吨。
- 现货市场接近平水，美元指数走弱推动有色金属普遍上行。
操作建议：可逢低做多，参考运行区间180000-188000元/吨。

重要数据汇总（2021年4月6日）

| 金属 | LME库存 | 库存增减 | 注销仓单 | 销仓单/库 | Cash-3M | SHFE库存 | 库存增减 | 期货库存 | 库存增减 | SHFE持仓 | 持仓增减 | 现货升贴水 | 1-4m价差 | 现货比值 | 3月期比值 | 进口比值 | 进口盈亏 |
|------|---------|----------|----------|-----------|---------|----------|----------|----------|----------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------|-----------|-----------|-----------|-----------|
| 铜 | 143775 | 0 | 50050 | 34.81% | 6.75 | 188359 | 0 | 116866 | 1658 | 349313 | 5455 | (45) | (350) | 7.42 | 7.47 | 7.46 | (387) |
| 铝 | 1889400 | 0 | 538425 | 28.50% | (18.50) | 387734 | 0 | 153683 | (602) | 456914 | (4091) | (30) | 60 | 7.83 | 7.77 | 7.96 | (296) |
| 锌 | 270500 | 0 | 34675 | 12.82% | (18.20) | 113125 | 0 | 37385 | (522) | 145292 | (5866) | (10) | 50 | 7.79 | 7.72 | 7.86 | (199) |
| 铅 | 119550 | 0 | 17650 | 14.76% | (21.00) | 46261 | 0 | 40697 | 0 | 80510 | 5075 | (50) | (145) | 7.66 | 7.63 | 8.21 | (1064) |
| 镍 | 259182 | 0 | 61824 | 23.85% | (49.00) | 10268 | 0 | 8561 | (90) | 235629 | 11440 | - | - | - | - | - | - |

汇率与利率（2021年4月6日）

美元兑人民币即期：6.5501
USDCNY即期：6.5427
1个月美元LIBOR：0.1104
3个月美元LIBOR：0.1998

无风险套利监控（2021年4月7日）

套利组合	沪铜	沪锌	沪铝
多-近月	(92)	(241)	(56)
空-连一	(205)	(421)	(62)
空-连二	(304)	(398)	(77)
空-连三	(255)	(639)	(100)
空-连一	(448)	(788)	(117)
空-连三	(498)	(1007)	(155)

图表与数据监控

LME库存变动：各金属库存变化及注销仓单情况。
SHFE库存与持仓：国内期货市场库存及持仓变化。
现货升贴水与价差：各金属现货与期货价差、现货升贴水情况。
进口盈亏：各金属进口盈亏情况。
无风险套利监控：各金属期货合约间的套利情况。

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