白电行业2021年预测专题报告：白电行业底部向上，或迎来量价齐升_23页_1mb

白电行业底部向上，或迎来量价齐升

核心观点

• 行业触底反弹：2020年Q2以来，空调、冰箱、洗衣机三大白电内销已触底反弹，Q3海外疫情反复下外销亦有较大增长，叠加空调行业竞争格局向好，价格战逐步平息，预计2021年下半年及明年将进入底部量价齐升阶段。
• 空调行业：2020年受疫情影响较大，销量先行复苏，10月份实现量价齐升。行业明年展望预计有超过双位数增长。
• 冰箱行业：受益于疫情居家隔离属性，销量自5月份起同比转正，均价稳步提升。预计2021年将实现低个位数增长。
• 洗衣机行业：销量受疫情影响，累计下滑7.94%；但均价全年有5%-7%提升，预计2021年将实现5%-10%+增长。

主要观点与关键信息

2020年销量端复盘

• 空调：

  • 内销：6月份单月同比增长13.47%，全年累计同比下滑29.57%。
  • 外销：订单在三四季度爆发，10月份同比增长3.49%，全年累计同比下滑25.11%。
  • 线上线下：线上渠道在9月份因促销及备货增长80%+，线下渠道全年累计下滑34.61%。

• 冰箱：

  • 内销：5月份起同比转正，全年累计同比下滑17.01%。
  • 外销：9月份实现57.10%同比增长，全年累计同比下滑20.08%。
  • 线上线下：线上渠道增长显著，11月份累计同比增长9.08%；线下渠道全年累计下滑22.54%。

• 洗衣机：

  • 内销：6月份起同比转正，全年累计同比下滑9.73%。
  • 外销：10月份同比增长近20%，全年累计同比下滑12.27%。
  • 线上线下：线上渠道6月份起增长超过双位数，全年累计同比增长5.48%。

2020年价格端复盘

• 空调：

  • 价格战于2020年5月后逐步缓和，10月份零售均价实现同比转正。
  • 累计均价仍同比下降10-20%，但价格中枢有望持续上行。

• 冰箱：

  • 价格在5月份后转正，全年均价同比提升5%-7%。

• 洗衣机：

  • 全年均价有5%-7%提升，价格竞争趋缓。

2020年份额端复盘

• 空调：

  • 格力与美的双寡头格局稳固，市场份额交错变化。

• 冰箱：

  • 海尔市场份额持续提升，行业格局呈现“一强多超”态势。

• 洗衣机：

  • 海尔与美的份额差距较小，海尔持续领先，美的维持追赶态势。

2021年行业展望

• 空调：

  • 2020年零售量5120万台，同比下降15.1%；零售额1543亿元，同比下降22.0%。
  • 2021年预计销量增长超过10%，若叠加均价提升，销售额有望增长20%+。

• 冰箱：

  • 2020年零售量及零售额均仅低个位数下滑。
  • 2021年预计实现零售量及零售额个位数增长，主要受高端产品结构调整带动。

• 洗衣机：

  • 2020年零售量3683万台，同比下降3.8%；零售额707亿元，同比下降7.1%。
  • 2021年预计实现5%-10%+销售额增长，弹性较大。

风险提示

• 价格战加剧
• 消费恢复不及预期
• 贸易战加剧影响海外订单

投资评级

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