20220620-国金证券-基础化工行业研究_5月MDI出口大幅改善_看好下半年量价齐升_3页_508kb

报告摘要

本报告对2022年5月中国基础化工行业，特别是MDI（二苯基甲烷二异氰酸酯）出口情况及行业前景进行了分析，整体维持“买入”评级，并重点推荐万华化学。

MDI出口改善显著：
2022年5月，中国聚合MDI出口量为114,249.31吨，同比增长1.3%，环比增长37.3%。出口至荷兰、美国和俄罗斯联邦的MDI数量合计占当月总出口量的59.2%，其中荷兰和俄罗斯联邦的出口量分别同比增长58.5%和146.6%，显示出强劲的增长势头。
国内MDI需求受疫情影响：
上半年，由于疫情反复和物流不畅，MDI价格持续下滑，从年初的20,250元/吨降至5月底的16,850元/吨。尽管如此，随着国内疫情防控措施逐步放开，政府出台刺激经济政策，如家电下乡、汽车减税等，有望推动MDI需求回升。
海外MDI价格上涨：
欧洲能源价格（尤其是天然气和原油）的上涨，推升了MDI的生产成本，导致MDI价格持续上调。5月份欧洲MDI成本较4月份上升500美元/吨，6月份预计再增加200美元/吨，目前欧洲MDI报价已达2800欧元/吨。
出口价差扩大，推动出口增长：
随着欧洲MDI价格的上涨和海运费的回落，中国MDI与欧洲MDI之间的价差进一步扩大，预计会推动MDI出口的持续增长。
行业展望：量价齐升：
综合国内外因素，分析师认为基础化工行业，尤其是MDI板块，在下半年有望实现量价齐升，整体行业表现积极。

5月MDI出口数据：
- 出口量：114,249.31吨
- 同比增长：1.3%
- 环比增长：37.3%
- 主要出口目的地：荷兰（34,006吨）、美国（26,862.22吨）、俄罗斯联邦（6,787.77吨）
MDI价格走势：
- 2022年年初：20,250元/吨
- 3月底：19,350元/吨
- 5月底：16,850元/吨
- 欧洲MDI价格：2800欧元/吨（近期）
成本推动因素：
- 欧洲天然气价格：从年初6.52美元/百万英镑热上涨至31.03美元/百万英镑热
- 苯价格：国内从7325元/吨上涨至10,000元/吨，海外从998美元/吨上涨至1512美元/吨
投资建议：
- 行业评级：买入
- 推荐标的：万华化学
- 公司优势：
  - 烟台基地和BC已完成MDI技改扩建，成本有望进一步下降
  - 福建MDI项目预计2022年底投产
  - 石化业务拓展，精细化工项目有望在未来1-2年内放量