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中国中铁（601390.SH）2021年年报总结

核心内容

中国中铁于2022年3月31日发布了2021年年报，展示了公司在过去一年的财务表现与业务发展情况。报告指出，公司业绩持续稳健增长，同时通过布局矿产资源业务，显著提升了整体盈利能力。

主要观点

财务表现

• 总营收：2021年实现总营收10,732.72亿元，同比增长10.11%。
• 归母净利润：归母净利润为276.18亿元，同比增长9.65%。
• 扣非后归母净利润：扣非后归母净利润为260.61亿元，同比增长19.35%，增速较快，成为公司业绩增长的主要动力。
• 毛利率与净利率：毛利率为10%，同比微升0.85个百分点；净利率为2.85%，同比下降0.05个百分点。
• 经营性现金流：经营性净现金流为130.69亿元，同比减少179.25亿元，主要受金融资产模式基础设施投资项目及房地产业务土地储备增加影响。

业务板块

• 基础设施建设：仍是公司营收主要来源，实现营收9,234.36亿元，同比增长9.4%。其中铁路市场保持领先，公路、市政及其他业务分别增长-0.33%、18.39%、10.93%。
• 勘察设计与咨询服务：实现营收176.04亿元，同比增长8.75%。
• 工程设备与零部件制造：实现营收238.31亿元，同比增长3.28%。
• 房地产开发：实现营收502.49亿元，同比增长1.92%。
• 其他业务：实现营收581.53亿元，同比增长38.22%，显示了公司在新兴领域的快速扩张。

新签合同

• 新签合同额：2021年新签合同额达27,293.2亿元，同比增长4.7%。
• 业务结构优化：传统基建市场保持龙头地位，新兴领域如5G、风电、光伏、生态治理、港口航道、机场工程等取得显著进展，其中港口航道和机场工程新签订单分别同比增长76.9%和54.6%。

关键信息

矿产资源布局

• 公司通过“资源财政化”和“资源换项目”策略，获得了一批矿产资源项目。
• 目前生产和销售的矿产品包括铜、钴、钼、铅、锌等精矿、阴极铜和氢氧化钴。
• 2021年矿产资源业务实现净利润34.27亿元，同比增长51.01%，成为业绩增长的重要支撑。

投资建议

• 营收预测：预计2022年和2023年营收分别为11,774.59亿元和12,834.31亿元，同比增长10%和9%。
• 净利润预测：预计2022年和2023年归母净利润分别为302.97亿元和330.54亿元，同比增长9.7%和9.1%。
• 每股EPS：预计2022年和2023年每股EPS分别为1.23元和1.35元。
• PE估值：对应当前股价的PE分别为4.91倍和4.50倍，维持“推荐”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧：传统基建市场竞争激烈，可能影响公司利润空间。
• 新冠疫情：疫情可能对工程进度和项目交付造成不利影响。
• 应收账款回收：若应收账款回收不及预期，可能影响现金流和财务健康。

分析师信息

• 龙天光：建筑行业分析师，拥有丰富的行业研究经验，曾获多项行业奖项。
• 钱德胜：建筑行业分析师，具备5年行业研究经验，为公司提供专业分析支持。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）、中性（行业指数与基准指数平均回报相当）、回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
  深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦15层
  公司网址：www.chinastock.com.cn

总结

中国中铁在2021年实现了稳健的营收和利润增长，尤其在扣非净利润方面表现突出。公司通过优化业务结构，拓展新兴领域，提升了整体业绩。同时，矿产资源业务的布局显著增强了公司盈利能力。分析师维持“推荐”评级，认为公司未来发展前景良好，但需关注市场竞争、疫情及应收账款回收等风险。