20260108-国泰期货-商品研究晨报_74页_21mb

国泰君安期货商品研究晨报总结

核心内容概述

本报告为2026年1月8日的国泰君安期货商品研究晨报，涵盖多个大宗商品的市场分析与趋势判断，包括黄金、白银、铜、锌、铅、锡、铝、氧化铝、铸造铝合金、铂、钯、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅等。各品种的分析主要围绕价格走势、市场情绪、库存变化、供需关系、宏观政策及行业动态展开。

---

主要观点与趋势分析

黄金

• 观点：避险情绪回升，黄金价格小幅下跌。
• 趋势强度：1（偏强）
• 基本面：内盘黄金T+D和沪金主力合约价格均下跌，跌幅分别为3.67%和2.26%。Comex黄金小幅上涨0.05%。
• 宏观因素：中国央行连续14个月增持黄金，外汇储备环比增长0.34%。

白银

• 观点：高位回调。
• 趋势强度：1（偏强）
• 基本面：白银T+D和沪银主力合约价格分别下跌3.67%和0.35%。Comex白银大幅上涨6.11%。
• 库存：沪银库存减少，Comex白银库存也有所下降。

铜

• 观点：LME现货升水下滑，价格上涨放缓。
• 趋势强度：θ（未明确）
• 基本面：沪铜主力合约下跌1.81%，伦铜下跌2.93%。现货对期货价差缩小，库存略有下降。
• 宏观因素：美国“小非农”就业数据温和增长，ISM服务业PMI指数创一年多新高。

锌

• 观点：高位震荡。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：沪锌和伦锌价格分别微涨0.14%和1.17%。现货升贴水基本稳定，库存略有减少。
• 宏观因素：中国央行增持黄金，美国对委内瑞拉石油施压。

铅

• 观点：库存减少，支撑价格。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：沪铅主力合约上涨1.77%，伦铅上涨2.04%。库存减少，进口盈亏有所改善。
• 行业动态：印尼镍矿政策影响市场情绪。

锡

• 观点：多头资金受阻，冲高回落。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：沪锡主力合约上涨2.93%，伦锡上涨0.34%。现货价格上升，但期货价格回调。
• 政策影响：印尼镍矿政策和出口限制对市场造成压力。

铝

• 观点：小幅回落。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：沪铝主力合约小幅下跌，伦铝下跌0.5%。库存减少，加工费有所下降。
• 产业链数据：电解铝和铝合金价格保持震荡，市场情绪中性。

氧化铝

• 观点：区间震荡。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：价格保持震荡，库存小幅减少。
• 政策影响：印尼政策对市场情绪有较大影响。

铸造铝合金

• 观点：强于电解铝。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：价格略高于电解铝，市场情绪中性。

铂

• 观点：震荡寻找方向。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：铂金期货价格下跌2.97%，现货价格基本稳定。
• 宏观因素：地缘政治紧张局势，美国对委内瑞拉施压。

钯

• 观点：维持震荡。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：钯金期货价格微涨0.86%，现货价格基本稳定。
• 宏观因素：美国对委内瑞拉石油施压，市场情绪波动。

镍

• 观点：现实压力与周期转变博弈，宽幅震荡。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：镍期货价格震荡，不锈钢价格受印尼政策影响。
• 政策影响：印尼暂停发放冶炼许可证，可能影响全球镍供应。

不锈钢

• 观点：现实基本面拖累，盘面博弈印尼政策。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：不锈钢期货价格震荡，印尼政策不确定性增加。
• 政策影响：印尼对镍矿出口政策的调整影响市场预期。

碳酸锂

• 观点：高位震荡，关注市场情绪变化。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：碳酸锂期货价格震荡，现货价格小幅上涨。
• 产业链数据：锂盐和消费端价格维持高位，市场情绪偏弱。

工业硅

• 观点：硅料减产，逢高布空。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：工业硅期货价格震荡，现货升贴水略有变化。
• 市场动态：硅料减产推动价格波动。

多晶硅

• 观点：消息面影响较大。
• 趋势强度：0（中性）
• 基本面：多晶硅期货价格震荡，现货升贴水有所波动。
• 行业动态：市场消息面频繁，影响价格走势。

---

关键信息汇总

市场情绪

• 多数品种呈现震荡走势，市场情绪整体偏弱，部分品种如黄金和白银因避险情绪有所支撑。
• 美国“小非农”就业数据和ISM服务业PMI指数上涨，显示美国经济温和复苏，但市场情绪未明显改善。
• 中国央行持续增持黄金，外汇储备增加，对黄金市场形成支撑。

政策影响

• 印尼对镍矿出口政策的调整，包括暂停发放冶炼许可证、修订基准价格公式，对镍和不锈钢市场产生重大影响。
• 美国对委内瑞拉石油的干预措施，引发市场对地缘政治风险的关注。

库存与供需

• 多个品种库存减少，对价格形成支撑，如铅、锌、铝。
• 硅料减产，导致工业硅价格波动，逢高布空策略被提出。
• 碳酸锂市场因供需关系维持高位震荡，关注市场情绪变化。

汇率与金融指标

• 美元指数小幅上涨，人民币对美元汇率略有波动，影响贵金属和工业金属价格。
• 中国央行逆回购操作对市场流动性有一定影响。

---

总结

整体来看，2026年1月8日的商品市场呈现震荡格局，多数品种因政策变化、供需调整和市场情绪波动而维持中性趋势。黄金和白银受避险情绪支撑，铜、锌、铅等金属价格因库存变化和市场情绪而有所波动。印尼镍矿政策成为影响镍和不锈钢市场的重要因素，同时美国对委内瑞拉的干预措施也对市场情绪产生影响。市场参与者需密切关注政策动向及供需变化，以把握未来走势。