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久期全知道：久期开始回落 总结

核心内容

本报告《债市读心术》由国金证券股份有限公司发布，时间为2026年8月28日。报告主要分析了公募基金久期的变化趋势及其市场意义，并探讨了久期分歧度的变化情况。

主要观点

1. 久期趋势

   • 8月24日至8月28日期间，公募基金久期中位值下降0.12，降至3.16。
   • 该久期水平处于过去三年的95%分位，表明当前久期处于较高水平，显示出市场对利率下行的预期。

2. 分歧度变化

   • 久期分歧度指数上升0.02至0.52，处于过去三年的43%分位。
   • 分歧度的增加表明市场参与者在久期选择上存在较大分歧，可能反映出对利率走势的不确定性。

3. 图表支持

   • 图表1展示了公募基金久期的跟踪数据，以年为单位呈现。
   • 图表2提供了中长期纯债基金久期与分歧度的四象限图，以过去三年的分位值为维度，有助于更直观地理解市场状况。

关键信息

• 久期定义：久期是衡量债券价格对利率变化敏感度的指标，久期越长，价格波动越大。
• 久期中位值下降：表明市场整体对利率下行的预期增强，投资者倾向于持有较短期的债券。
• 分歧度指数上升：反映市场对久期选择存在较大分歧，可能与不同投资者对利率走势的判断不同有关。
• 市场环境影响：利率择时模型基于技术分析，其有效性会因市场环境而异，需谨慎参考。
• 模型估算误差：基金久期是基于内部模型估算的，存在与真实值偏差的风险。

风险提示

1. 模型适用性风险

   • 利率择时模型采用技术分析方法，其在不同市场环境下的有效性存在差异。

2. 模型估算误差风险

   • 基金久期依据内部模型估算，可能存在估算值与真实值不一致的情况。

报告信息

• 报告名称：《债市读心术》
• 发布机构：国金证券股份有限公司
• 证券分析师：
  • 尹睿哲，SAC执业编号：S1130525030009，邮箱：yinruizhe@gjzq.com.cn
  • 刘冬，SAC执业编号：S1130525030008，邮箱：liu_dong@gjzq.com.cn

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