20260521-中航证券-纽威股份-603699.SH-外销高增盈利超预期_平台化战略加速兑现_4页_22mb
报告摘要
纽威股份（603699）总结
核心内容
纽威股份在2025年及2026年一季度展现出强劲的业绩增长和盈利能力提升，同时加速推进平台化战略，拓展多个新兴领域，为公司长期发展奠定坚实基础。
业绩表现
- 2025年业绩：公司全年实现营收77.68亿元，同比增长24.53%；归母净利润16.01亿元，同比增长38.54%。
- 2026年一季度业绩：实现营收18.13亿元，同比增长16.53%；归母净利润3.45亿元，同比增长31.40%。
- 盈利能力提升：2025年毛利率为39.28%，同比提升1.18个百分点；净利率为20.86%，同比提升2.17个百分点。
- 费用控制良好：销售、管理、研发、财务费用率分别为6.45%、3.24%、2.56%、0.27%，分别同比降低0.73、0.68、0.12、增加0.91个百分点。
主要观点
1. 外销业务持续高增长
- 外销收入52.82亿元，同比增长38.51%，占比从2024年的61.1%提升至68.0%。
- 高增长得益于LNG、海工造船等高毛利率订单释放，以及水处理、核电等新业务加速放量。
2. 内销业务稳步增长
- 内销收入24.35亿元，同比增长2.28%，保持平稳增长态势。
3. 产能扩张支撑长期发展
- 公司拟投资约12亿元建设高性能流体控制阀门项目，预计达产后新增年产值约25亿元，解决产能瓶颈，为承接更多大型项目提供支持。
4. 平台化战略加速落地
- 公司已从传统油气阀门供应商向多元化工业阀门平台型企业转型。
- 在水处理、核电、常规电力等领域取得多个重要突破，构建油气之外的第二成长曲线。
关键信息
投资建议
- 预计公司2026-2028年营收分别为92.74亿元、110.79亿元、132.43亿元，归母净利润分别为20.97亿元、25.88亿元、32.15亿元。
- 当前股价对应市盈率分别为23.6X、19.1X、15.4X，维持“买入”评级。
财务数据与估值
| 年度 | 营收(亿元) | 净利润(亿元) | 毛利率(%) | 净利率(%) | 市盈率PE | 市净率PB |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024A | 62.38 | 11.56 | 38.10 | 18.70 | 43.7 | 11.7 |
| 2025A | 77.68 | 16.21 | 39.28 | 20.90 | 31.6 | 10.9 |
| 2026E | 92.74 | 21.24 | 40.66 | 22.90 | 24.1 | 9.3 |
| 2027E | 110.79 | 26.21 | 41.31 | 23.70 | 19.5 | 7.8 |
| 2028E | 132.43 | 32.55 | 41.94 | 24.60 | 15.7 | 6.6 |
主要财务比率
| 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营收增长率 | 12.5% | 24.5% | 19.4% | 19.5% | 19.5% |
| 营业利润增长率 | 71.3% | 36.5% | 30.9% | 23.4% | 24.2% |
| EBIT增长率 | 70.3% | 41.8% | 30.9% | 22.0% | 24.1% |
| EBITDA增长率 | 59.1% | 37.3% | 41.0% | 19.5% | 21.9% |
| 归母净利润增长率 | 60.1% | 38.5% | 31.0% | 23.4% | 24.2% |
| 经营现金流增长率 | 74.5% | 97.3% | -26.2% | 57.8% | 21.5% |
| 毛利率 | 38.1% | 39.3% | 40.7% | 41.3% | 41.9% |
| 净利率 | 18.7% | 20.9% | 22.9% | 23.7% | 24.6% |
| 营业利润率 | 22.7% | 24.9% | 27.3% | 28.2% | 29.3% |
| ROE | 26.7% | 34.5% | 38.5% | 40.1% | 41.7% |
| ROA | 13.3% | 15.2% | 20.2% | 21.0% | 22.0% |
| ROIC | 30.5% | 37.5% | 52.9% | 53.4% | 60.7% |
风险提示
- 汇率波动风险
- 原材料价格上涨
- 下游需求不及预期
- 新品开发不及预期
- 客户拓展不及预期
投资评级
- 公司投资评级：买入
- 行业投资评级：增持
联系方式
- 分析师：闫智，SAC执业证书：S0640524070001，邮箱：yanz031@avic.com
- 销售团队：
- 陈艺丹，电话：18611188969，邮箱：chenyd@avicsec.com
- 李裕淇，电话：18674857775，邮箱：liyuq@avicsec.com
- 李友琳，电话：18665808487，邮箱：liyoul@avicsec.com
- 李若熙，电话：17611619787，邮箱：lirx@avicsec.com
公司基本数据
| 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 总股本（百万股） | 769 | 776 | 776 | 776 | 776 |
| 总市值（百万） | 4416 | 4668 | 5507 | 6543 | 7830 |
| 流通股本（百万股） | 758.14 | 758.14 | 758.14 | 758.14 | 758.14 |
| 流通市值（百万） | 48,930.53 | 48,930.53 | 48,930.53 | 48,930.53 | 48,930.53 |
| 资产负债率(%) | 52.22 | 52.22 | 52.22 | 52.22 | 52.22 |
| 每股净资产(元) | 6.45 | 6.45 | 6.45 | 6.45 | 6.45 |
| 市盈率(TTM) | 29.72 | 29.72 | 29.72 | 29.72 | 29.72 |
| 净资产收益率(%) | 6.90 | 6.90 | 6.90 | 6.90 | 6.90 |
股价走势图
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