20250602-华联期货-锡月报_供给恢复与宏观博弈_价格震荡_28页_1mb

华联期货锡月报总结

核心内容概述

2025年5月29日，华联期货发布的锡月报指出，当前锡市场在供给恢复与宏观博弈的背景下呈现震荡走势。整体来看，市场对供需改善和宏观政策的预期已部分反映，短期内价格可能维持震荡格局，策略上建议进行区间短线交易。

主要观点与关键信息

月度观点

• 价格走势：2025年4月沪锡市场震荡回落，月跌幅为3.9%。截至5月29日，Mysteel综合1#锡现货价格为259000元/吨，期价波动较小，基差变化不大。
• 供给：4月精锡产量环比小幅回升；进口锡矿1-4月同比大幅回落。Alphamin将产量指导下调至17500吨，意味着年产量将下降0.4%。缅甸持续推进矿端复产。
• 需求：4月贸易争端对需求有影响，但近期宏观贸易争端有所好转，需求边际改善。国家统计局数据显示，4月规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6%，社会消费品零售总额增长5.1%。
• 库存：LME和SHFE库存均出现月度环比小幅减少，社会库存也小幅减少，利于去库。
• 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势，整体利润低位。
• 策略：价格已大部分反映供需与宏观改善预期，建议区间短线交易，参考区间240000-275000元/吨。后期重点关注宏观措施落地、缅矿、刚果矿扰动及贸易谈判进展。

影响因素预测

供给分析

• 产量：2025年4月精锡产量为14712吨，环比小幅增加；国内锡矿产量季节性减少。
• 产能：2025年4月锡企产能利用率约63.16%，略抬升。
• 重点跟踪增产：
  • 中国：兴业矿业（银漫矿业）7500吨/年，预计2024年投产
  • 纳米比亚：Andrada Mining（Uis）1500吨/年，预计2024年投产
  • 秘鲁：Tinka Resources（Ayawi Ica）2000吨/年，预计2025年投产
  • 澳大利亚：Metals X（Rentai Is）5400吨/年，预计2025-2026年投产
  • 摩洛哥：Atlantic Tin（Achmmach）5000吨/年，预计2025年投产
  • 缅甸：佤邦8000吨/年，预计2025年投产

需求分析

• 终端消费：
  • 汽车产量：2025年4月260.4万台，同比增长8.5%
  • 电子计算机产量：2818.4万台，同比增长3%
  • PVC产量：195.5万吨，环比下降
  • 移动电子通信产量：10915.6万台，同比下降11.9%
  • 空调产量：3083.3万台，同比增长1.6%
  • 冰箱产量：817.9万台，同比减少10.7%
  • 洗衣机产量：965.1万台，同比增长2.6%
  • 彩色电视机产量：1607.4万台，同比减少9.8%
  • 太阳能电池产量：7192.8万千瓦，同比增长33.4%
  • 集成电路产量：4197199.9万块，同比增长4%

进出口分析

• 进口：2025年1-4月中国分别进口锡矿9842、8745、8322.5、9861.25吨，进口锡2334、1869、2100、1128吨。
• 出口：2025年1-4月中国出口精锡分别为2131、2373、1714.6、1678.1吨。

供需平衡表（单位：万吨）

总结

综上所述，2025年5月锡市场在供给恢复与宏观博弈的双重影响下呈现震荡走势。供给端方面，国内精锡产量小幅回升，但进口锡矿同比减少，缅甸矿端复产持续推进。需求端受贸易争端影响有所波动，但近期边际改善。库存持续去化，对价格形成支撑。成本利润方面，矿端偏紧导致加工费维持弱势，整体利润低位。策略上，建议关注宏观政策落地及矿端扰动，区间短线交易，参考价格区间240000-275000元/吨。未来需重点关注中美贸易谈判进展、缅矿及刚果矿供应变化，以及消费数据的验证。