20171126-广发证券-钢铁行业周报_社会库存环比降5.79_至836.06万吨创2010年来同期历史新低_采暖季限产持续供给端维持紧张局势_19页_2mb

钢铁行业周报（2017年11月20日-11月24日）总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现稳中有升，钢材价格小幅上涨，预计短期钢价维持高位。供给端受采暖季限产政策影响，保持紧张态势；需求端因天气转凉及限产执行，环比趋弱。社会库存大幅下降，创2010年来同期历史新低，表明市场去库存进程加快。原料市场以涨为主，铁矿石、焦炭等价格上扬，成本端支撑钢价上涨。行业盈利全面上升，主要钢材品种毛利增长显著。行业评级为“买入”，重点推荐低估值龙头和业绩确定性高的公司。

主要观点

1. 钢材价格

• 本周国内钢价综合指数为156.09，周环比上涨1.46%。
• 螺纹钢主力合约（1801）收盘价为3993元/吨，周环比上涨3.61%。
• 螺纹钢期现货价差为-454元/吨，周环比下跌31元/吨。
• 钢价预计短期维持高位，主要受供给收缩快于需求影响。

2. 供给与需求

• 全国高炉开工率为63.54%，较上周微幅上涨，但采暖季限产政策仍将持续，北方部分区域高炉产能将限产、停产。
• 北方工地逐步停工，采暖季限产政策影响需求，但南方施工仍处旺季，需求整体稳中趋缓。
• 社会库存降至836.06万吨，周环比下降5.79%，同比下降4.19%，各主要钢材品种库存均呈下降趋势。

3. 原料市场

• 国内铁精粉均价555.8元/吨，周环比上涨0.80%。
• 青岛港进口矿均价450元/吨，周环比上涨3.81%。
• 唐山方坯价格3810元/吨，周环比上涨0.79%。
• 废钢价格1900元/吨，与上周持平。
• 国内生铁成本上涨，受环保限产及资源短缺影响，市场情绪积极。

4. 盈利情况

• 螺纹钢吨钢毛利1816.94元/吨，热轧1534.5元/吨，冷轧1386.52元/吨，环比分别增长6.50%、1.42%、1.60%。
• 供给收缩与成本端上涨推动盈利全面上升，行业盈利维持高位。

5. 国际钢市

• 国际钢市以涨为主，CRU扁平材指数上涨0.2%，长材指数上涨0.51%。
• 美国、日本、独联体等主要市场钢价上涨，欧洲市场略有下滑。
• 中国钢材出口前景不容乐观，国际双反政策影响出口。

关键信息

行业评级

• 行业观点：维持“买入”评级，认为供给收缩快于需求，钢价短期维持高位。
• 重点推荐公司：方大特钢、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份、首钢股份。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑；
• 钢材出口情况不及预期；
• 限产执行力度低于市场预期；
• 矿石巨头联合减产保价。

市场动态与政策影响

• 环保限产：北方地区进入采暖季，限产政策全面展开，高炉开工率维持低位，供给持续紧张。
• 政策支持：中央财政安排497亿元环保专项资金，推动供给侧改革。
• 地方行动：邯郸启动Ⅱ级应急响应，宿州实施“封土行动”防治大气污染。
• 产能退出：湖北省公布2017年淘汰落后产能企业名单，涉及钢铁企业一家，淘汰产能50万吨。

重点公司盈利预测

重要公告

1. 杭钢股份：归还用于临时补充流动资金的募集资金。
2. 韶钢松山：收到政府节能减排项目补助资金。
3. 鞍钢股份：国有股份无偿划转，中石油集团持股8.98%。
4. 三钢闽光：拟发行股份购买三安钢铁100%股权。

下周关注事件

• 12月上旬全国粗钢产量；
• 12月上旬钢铁行业主要经营数据。

数据来源

• Mysteel、广发证券发展研究中心；
• 公司公告、政策文件等公开资料。

图表与数据说明

• 图1-图34展示各类钢材价格走势、库存变化、行业指数对比等数据；
• 表1-表11汇总了原料价格、钢价指数、库存数据、政策信息等关键数据；
• 数据更新至2017年11月24日，部分数据来自历史统计。

总结

本周期间，钢铁行业受环保限产政策影响，供给端持续紧张，需求端因季节性因素趋弱，但库存快速下降，推动钢价维持高位。原料市场整体上涨，成本支撑增强，盈利全面上升。行业整体表现优于大盘，投资评级为“买入”，重点推荐低估值、业绩稳定的龙头公司。需关注宏观经济走势、出口情况及限产执行力度，以评估行业长期发展风险。