20171007-中泰证券-钢铁行业周报_采暖季限产逐步展开_14页_875kb

钢铁行业周报总结

核心内容

本周钢铁板块整体呈现震荡走势，其中国内钢价继续下行，但节假日期间出现反弹迹象。国际钢价则整体下跌，但部分市场存在上涨潜力。行业盈利小幅下滑，但受到采暖季限产政策影响，预计未来价格仍有上涨空间。此外，库存量在节前大幅下降，但节后可能回升，整体趋势仍偏向下行。原材料价格方面，铁矿石价格持续下跌，但跌幅趋缓，焦炭价格保持稳定。

主要观点

• 钢价走势：本周钢价继续下行，但节前钢坯价格出现暴涨，表明市场存在反弹迹象。随着下游需求逐步回暖，钢价有望在阶段性调整后上涨。
• 库存变化：节前库存大幅下降，为4个月以来最大去库幅度，主要因终端用户提前备货。预计节后库存将回升，但随着需求回暖，库存整体仍维持下行趋势。
• 原材料价格：铁矿石价格下跌，但跌幅趋缓，进口矿可用天数回升。焦炭价格保持稳定，废钢价格有所下降。
• 盈利情况：行业吨钢毛利均呈小幅下跌态势，但限产政策可能对供给端造成更大影响，为钢价上涨提供支撑。
• 行业展望：分析师认为四季度经济小幅放缓，但采暖季限产对价格有积极影响，板块存在反弹机会，推荐关注八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢等公司。

关键信息

1. 市场表现

• 上证综合指数下跌0.11%，钢铁板块上涨1.40%。
• 本周螺纹钢主力合约RB1801收盘价3695元/吨，环比上升141元/吨，涨幅3.97%。
• 铁矿石主力合约I1801收盘价454.5元/吨，环比下降12元/吨，跌幅2.57%。

2. 重点公司基本状况

3. 原材料价格

• 铁矿石：河北地区66%铁精粉现货价格645元/吨，环比下降70元/吨；日照港63.5%品位印度铁矿石价格440元/吨，环比下降30元/吨；普氏指数（62%）61.35美元/吨，环比下降0.9美元/吨。
• 焦炭：河北唐山地区二级焦价格2290元/吨，环比持平。
• 废钢：张家港6-8mm废钢价格1610元/吨，环比下降50元/吨。

4. 利润监测

• 热轧板(3mm)毛利下降43元/吨，毛利率下降至25.25%。
• 冷轧板(1.0mm)毛利下降7元/吨，毛利率下降至11.05%。
• 螺纹钢(20mm)毛利下降56元/吨，毛利率下降至27.18%。
• 中厚板(20mm)毛利下降70元/吨，毛利率下降至14.63%。

5. 周要闻

• 9月上旬重点钢企粗钢日产：186.75万吨，环比上升1.10%。
• 8月份全球粗钢产量：1.436亿吨，同比增长6.3%。
• 山东省环保限产：实施部分错峰生产，除达标排放企业外，其他铸造企业采暖季将全部停产。

6. 估值比较

• 钢铁行业与沪深300指数的PB比较：图表显示钢铁行业PB低于沪深300指数，估值相对合理。
• 重点公司股价变动：部分公司如*ST华菱、韶钢松山等股价表现良好，但也有公司如首钢股份、抚顺特钢等股价表现较弱。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑：可能导致需求承压，影响行业盈利。
• 环保限产政策：虽然有助于价格反弹，但也可能对生产造成一定影响。

推荐标的

• 受益于限产政策：八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢。
• 受益于石墨电极涨价：方大炭素。

结论

分析师维持对钢铁行业的“增持”评级，认为采暖季限产对供给端扰动影响有望超出需求变化，板块存在反弹机会。建议关注具备较强盈利能力和受益于限产政策的标的。